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日本9.0級大地震以及福島核電站的核事故，重創了日本經濟。由于中國電子、汽車等產業的上游位于日本，加之日本也是中國一個比較大的出口目標國。大地震給中國部分行業的順利運轉造成較大沖擊。故而有分析認為，大地震延緩了中國的加息步伐。筆者認為，日本地震盡管對本國經濟產生巨大沖擊，但對中國經濟的影響則幾乎可以忽略不計。
一方面，暫時受到影響的產業鏈條最終會隨日本的重建過程而修復。日本人面對地震災害具有相當強的適應能力，災區的電子汽車等工廠逐步恢復生產應該在預料之中。此次大地震的特殊之處在于福島核電站發生故障，不過，核電站畢竟不是核武器，燃料棒早已停止核反應，爆炸和輻射都是余熱問題而引發的，目前泄露的總輻射量也相當小，就算最壞的情況發生，也不會導致大量的人員傷亡。只不過由于聯想到核武器的巨大毀滅性，人們本能地產生恐慌，隨著情況的穩定，恐慌會逐步消散。其它行業的生產，自然會盡快進入軌道。
另一方面，即便是日本的產業鏈條遲遲不能恢復，也只不過影響到中國的部分產業的部分產品，導致這些產品生產能力下降，但不足以對全局經濟構成威脅。如果日本產業鏈確定實質性受損，相關的替代性資源足以彌補，形成產業鏈的永久性轉變。
因此，日本地震不應該成為中國貨幣政策的考慮因素，一切按原有節奏運行即可。那么，中國是不是應該立即加息呢？
從總體上看，由于最近兩年流動性泛濫過于嚴重，為通脹埋下大大的壓力，加之資產價格(主要是房價)上漲對物價(房租等)的影響日益顯現，通脹壓力仍然是嚴峻的。從短期數據看，2月份CPI超出了預期，PPI也居高不下，不過，作為先行指標的信貸量和貨幣量開始顯示出積極的信號。2月份信貸增量為5356億，更出人意料的是，M2增速降到了15.7%，已經回落到了16%的年度調控目標以內。貨幣信貸在中國的通脹中扮演著關鍵角色，不管為通脹找到多少理由，但每一輪通脹都與貨幣信貸的失控相伴隨。
2月份貨幣信貸之所以能夠這么快地降下來，有兩方面的原因。一是前期多次調高準備金率，壓縮了銀行的放貸能力；二是一二線城市推出的限購令，降低了對信貸的需求(這也從另一角度證明了通脹與房價失控之間的關系)。
從短期看，目前是鞏固前期調控成果，觀望信貸市場和貨幣供應量的時期，政策短期不宜再動。隨著部分銀行的資產配置的風險偏好下降，為了緩解它們的流動性，或許可以再次以結構性的辦法，差別性地降低其法定準備金要求，這也符合央行年初擬定的準備金率差別動態調整的政策思路。
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