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日本史上最高震級的地震，震出史上最強的日元。3月11日日本福島地震后，日元在外匯市場上只是短暫下跌，隨后開始掉頭不斷走強，尤其是對美元匯率，一周之內創下歷史紀錄。美元對日元匯率從地震當日的82.8，到3月16日觸及80的低點，17日更是一度探至76.25。在西方7國的聯合干預下，18日才回升至80以上。
無獨有偶。1995年的阪神大地震后，日元匯率也出現類似情形。福島地震后的第一個交易日，筆者在微博中描述了那段歷史：“1995年1月17日，日本發生阪神大地震，當日美元對日元匯率為99。到4月19日，曾跌破80(探低至79.85)。在同一時期，美元對G10貨幣的匯率指數從88.3跌至80.8，在此之后美元才開始反彈。”
從理論上講，不可抗拒的特大自然災害，會使受災國經濟遭到重大沖擊，也直接傷害到其貨幣幣值。但就此次大地震而言，多種因素疊加在一起，導致出現“史上最強”日元。
首先是日資回流。日本是世界上最大的債權國，政府和民間在海外都有大量投資，遭災后從海外撤資應急是自然的反應。撤資就涉及到海外資產拋售，在外匯市場兌換成日元，日元短期走強在所難免。過去的數據也顯示，阪神地震后確實出現拋售美國國債現象。
其次是“歲末”效應。日本的財務年度截止于3月31日，臨近這個日子，一些日本的機構和企業要把資金調回國內，以應對分紅等各項開支。與其他月份相比，從統計上看，3月份外匯市場上日元都相對強勢些。
再次是美元走弱，弱美元成就了強日元。此次福島地震之前，美元走勢從2010年7月開始由強轉弱，已經持續了大半年。最后，也不排除投機炒作的因素。
阪神大地震和此次福島大地震后，美國等主要經濟體對日元升值的不同態度，就更令人玩味。阪神大地震適逢美日貿易摩擦愈演愈烈。由于美日貿易談判破裂，引發美元投機性賣盤，美元兌日元匯率擊穿80的心理底線。美國方面甚至揚言，要把美元對日元匯率打到50以下，以逼日本就范。
這次日元匯率創新高，美國的態度截然不同，其他西方國家也沒袖手旁觀。西方七國迅速做出反應，3月18日聯合干預外匯市場打壓日元升值，這是近10年來首次。因為震后主要國家資本市場都遭受打擊，一旦市場情緒失控后果不堪設想。
不論是阪神大地震還是此次福島大地震，地震后的日元匯率反常升值，都給人們深刻啟示，即外匯市場尤其難以避免的缺陷，匯率的決定有時會偏離經濟基本面，一些短期非基本面因素助推匯率脫離正常軌道。大國的貨幣如此，小國的貨幣更是如此。在某種意義上，一國匯率若發生波動，對外圍其他國家的影響可能比對自己的影響更大。特別是對于規模大的經濟體而言，如以匯率作為國際經貿交往中的博弈工具，那對其他國家的沖擊和影響就更明顯。
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