7月6日，央行今年以來第三次加息，顯示央行堅決扼制通脹的決心。6月下旬起，伴隨舉國歡慶黨的90周年生日，證券市場也一改前幾月的疲態(tài)，場外資金進場跡象明顯。本次行情，是為黨的生日造勢，還是目標長遠，是超跌反彈還是行情反轉？筆者認為，基本面因素，尤其通脹是否受控，將決定行情的性質。
A股6月底的大漲，源于溫家寶總理在英國《金融時報》上的撰文：物價上漲今年會得到牢牢控制。溫總理表示，有人擔心中國是否能夠扼制通脹并保持經濟的快速發(fā)展，答案是非常肯定的。他指出，中國已經將限制物價上漲作為宏觀經濟調控的首要任務，并且采取了一系列有針對性的政策。這些政策措施已經開始生效。中國在近幾個月已收緊了信貸條件。溫家寶說，總體價格水平處于一個可控的范圍內，而且預計會穩(wěn)步下降。
溫總理文章一發(fā)表，市場立即理解為利好，A股指數應聲而起。
持多方觀點的人士理解：既然溫總理表示下半年物價可控，持續(xù)半年多的貨幣緊縮力度或將放松，股市上漲可期；但也有空方人士認為，總理的講話再次表明了高層對控制物價的決心，若物價繼續(xù)上漲，緊縮力度不會減弱，在保增長與控制物價的選擇上，貨幣政策將向控物價傾斜，貨幣放松力度有限。
溫總理發(fā)表文章后不久，國家統(tǒng)計局相關人士也對未來物價給出了判斷。統(tǒng)計局的判斷同樣值得關注。國家統(tǒng)計局原總經濟師姚景源6月25日表示，受翹尾因素影響，預計6月份CPI將高于5月份，通脹將于三季度開始回穩(wěn)，到四季度會明顯回落。姚景源表示，當前中國經濟仍具平穩(wěn)特征，既沒有過熱，也沒有出現大幅度下行，目前最突出的問題仍是通脹。
雖說統(tǒng)計局的主業(yè)應該是“統(tǒng)計”，“預測”CPI有點越俎代庖。但統(tǒng)計學方法對經濟數據的影響也不能不察，一句翹尾因素值得投資人認真解讀。“翹尾”因素，也稱滯后影響，是計算同比價格指數中獨有的、上年商品價格上漲對下一年價格指數的影響部分。7月開始，翹尾因素的影響將減弱，如單純從統(tǒng)計學的方法理解，或許7月以后，物價漲幅回落，或大幅回落，是大概率事件。
除翹尾因素外，最近油價以及大宗商品價格走勢溫和，外部通脹誘因緩解也將減輕CPI上升壓力。
如果下半年通脹壓力有所緩解，大盤下瀉壓力或將減輕。但如果就此認為A股將展開一輪新的攻勢，或許還言之過早。國際板的推出仍箭在弦上；汽車、房地產等產品的限購看似仍將持續(xù)，內需疲軟仍牽制中國經濟健康循環(huán)；地方債務的安全償付也考驗著金融體系，經濟結構性矛盾仍在。國際評級機構穆迪最近表示，審計署關于銀行對地方政府貸款規(guī)模的數據可能少報了，并且不良貸款規(guī)模大于預期。
溫家寶總理近日在遼寧調研時表示，經濟增長由政策刺激向自主增長轉變，繼續(xù)朝著宏觀調控預期方向發(fā)展。但是，經濟發(fā)展面臨的國內外環(huán)境仍十分復雜，不穩(wěn)定、不確定因素還不少。
下半年，經濟平穩(wěn)運行可期，貨幣緊縮壓力將小于上半年，但經濟增長的內生動力仍不強勁。下半年A股市場或許仍將是考驗投資者耐心和毅力的市場。