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最近關于養老金入市的討論熱度再起。先有證監會郭樹清主席在講演中提到各地的養老金可以參考全國社保基金的方式來進行投資。數天后全國社保基金理事長戴相龍也提出養老金可以考慮以長期投資、價值投資、責任投資的方式入市投資股票，以求養老金資產的保值增值。不過根據中國上市公司輿情中心的監測，網上也有不少反對聲音，主要的意思是股市有風險不規范，養老金虧不起。
我覺著可能是因為最近市場太不好，所以大家有點談股色變了。其實，養老金跟社保基金相比，屬性是頗為類似的，都是要給公眾未來生活做保障的錢。重要的一個區別，只是全國社保基金由中央專門機構在管理，通常意義所說的養老金指的是城鎮居民基本養老金，是由各地分散在管理。
從2000年全國社保基金設立以來，逐步開始投資基金、股票乃至其他投資渠道。10年來年均投資收益率為9.17%，遠遠跑贏了通脹。再怎么說中國股市不規范，至少現在比10年前的制度環境要好得多吧？10年前社保可以開始投資，現在養老金反到不能投了？再看另一相近屬性的資金企業年金。自開始試點以來，已經有相當一批企業年金借助外部資產管理機構投資于股市，總體收益也是不錯的。
從國外來看，美國有401K條款，其他國家也多有類似安排。養老屬性的資金，必須要保值增值，安排一定比例投資于股市這個最為重要的投資渠道之一，再自然不過。當然，金融危機期間，也有的國家的養老金賬戶在年度之內出現相當的虧損，其中應該是有一定的風險控制的問題，但如果拉長時間范圍來看，總的趨勢也還是在增值，只是增值幅度受了不小的影響。
國內養老金目前的現狀是怎樣呢？投資渠道限于國債和銀行存款，收益率很低，有項數據顯示是年均收益率不到2%。而且一些地方養老金事實上存在缺口或窟窿，不用增值來填上，未來還很麻煩。
歸納一下，養老金不僅可以入市，而且對養老金本身的保值增值來說，也很有必要。當然，制度設計需要下功夫，如何設計統籌各地養老資金的機制、挑選基金管理人的決策機制怎么設置、也包括風險控制以及入市比例的漸進安排等等。此外，資本市場自身的進一步規范，當然也是必須的。
還有，養老金入市是一項長期的制度安排，其投資成效的判斷也應長期來衡量。比如重點投資于一些高分紅的穩健公司，每年都有現金收益，即便某個年份直接投資股市部分有所虧損，但只要對中國經濟未來有信心，長期來看，股指還能一直趴在地上？
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