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龍年新春前后，滬深兩市出現了久違了的反彈行情。但令人不安的是，有些投機股趁機在大幅拉抬，風頭壓過績優股。筆者認為，提振市場信心，絕不是鼓勵市場再次投機；推動股市回歸投資功能，才是當前股市政策的重要導向。也只有把握住了政策方向和市場發展的大趨勢，投資者才能趨利避害。因此，當前治市一個重要內容，應是嚴厲打擊籌碼式投機炒作，盡快推動股市盈利模式轉型。
所謂籌碼炒作，就是投資者把股票當成用來博弈的投機籌碼，通過套取股價上下波動差價獲利，而不指望從上市公司那里獲取多少價值回報。不論主力還是散戶，都明白籌碼炒作只不過是一場智力游戲，主力比拼能否糊弄住散戶，散戶比拼能否洞察主力意圖提前一步行動。主力要成功實現高拋低吸，有賴于對籌碼的控制，也有賴于散戶對題材概念認同度。因此，市值不大的中小盤股容易成為主力炒作目標。
股票籌碼式炒作的危害是非常顯著的，主力發揮其信息、資金、持股優勢，散戶除少數幸運兒，多數成為受害者。籌碼式炒作使得股價遠高于其內在價值，在此基礎上的資源配置往往低效。而由高換手率產生的巨大交易成本，則讓市場不堪重負。
比如重慶啤酒，2011年其二級市場總交易金額達524億元，市場為此支付的印花稅成本就高達5000多萬元，加上券商傭金，總交易成本估計超過1億元。而二級市場交易者持股約占總股本一半，2011年所能分享的上市公司利潤估計也就1億多元，通過股票交易，投資者等于將這些利潤拱手相讓于市場之外的其他主體。
在全國金融工作會議上，溫總理要求采取切實措施，提振股市信心。盡管近期市場頹勢初步扭轉，但如果延續以往的籌碼式炒作盈利模式，那么所有提振市場信心、救市等良好初衷和舉措，就可能被投機者所盜用而結出惡果。如果市場對股票的估值，不是基于其內在價值，而是用資金實力說話，那這樣演繹下去的結果，只能是題材股納入新一輪崩盤軌道。
為此，筆者建議，應推動股市盈利模式向依靠上市公司回報轉型。
首先，監管部門應嚴厲打擊市場投機操縱行為。要治市，制度建設當然重要，但也必須整肅股市投機操縱現狀，這是當前監管的薄弱環節。那些連拉漲停的個股，可能多數都存在股價操縱現象，因為公司基本面多沒有什么突變，股價暴漲純屬背后資金兇猛拉抬，對此應該重點關注。
其次，大資金應從重慶啤酒籌碼式炒作案例中汲取教訓，主動拋棄籌碼式炒作盈利模式。不顧上市公司內在價值的豪賭暴炒，最終結果必然是害人害己。當前，隨著市場容量越來越大和市場治理的推進，換手率越來越低已是必然趨勢，市場開始產生自我保護機制，動輒10%的換手率，市場已難承受其巨大交易成本，高換手率的籌碼炒作之路將越走越窄。
其三，熱衷籌碼式投機炒作，是一夜暴富思想在作祟。平常情況下上市公司基本面不會突變，主力在概念題材的掩護下放出巨大成交量強力拉抬，不過是為吸引散戶跟風而釋放出的誘餌而已，散戶理應保持高度警惕，更應樹立起價值投資理念。
當前滬深股市正處治市的痛苦轉型期，由于監管部門人手較為有限，要對莊家的所有惡意操縱行為全部予以懲處恐怕是不現實的，即便查處了，以當下的法律環境，也未必能讓普通投資者獲得相應賠償。而如果散戶都不參與籌碼式炒作，這個損人利己的盈利模式也就難以為繼了。對此，普通投資者尚需加強自我保護意識，遠離投機，投資股票，也不宜抱不切實際的過高盈利目標，只要長期持有一些與中國經濟共成長、運作比較規范的上市公司，風險小，并能有不小的收益，至少不會跑輸CPI。
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