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　　進(jìn)入2012年，監(jiān)管部門釋放出要深化新股發(fā)行制度改革的信號。縱觀歷次改革發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行改革在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng)新，走出了一條符合中國特色的發(fā)展道路，其始終處于持續(xù)不斷的變革中。
　　早在2009年6月，證監(jiān)會推動新股發(fā)行制度改革，主要體現(xiàn)在四個方面：一是完善詢價和申購的報價約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場化的價格形成機(jī)制；二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開；三是對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限；四是加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場風(fēng)險。
　　這項改革措施得到各界廣泛認(rèn)可，并且取得了諸如新股定價市場化程度提高等效果，但是新股發(fā)行改革帶來了新問題，新股發(fā)行呈現(xiàn)出高價發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行的“三高”特性。
　　監(jiān)管層意識到問題的嚴(yán)重性，又推動后續(xù)改革，2010年10月12日，證監(jiān)會啟動新股發(fā)行第二階段的改革，新的改革措施主要包括四個方面：一是進(jìn)一步完善報價申購和配售約束機(jī)制；二是擴(kuò)大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；三是增強(qiáng)定價信息透明度；四是完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。
　　此次新股發(fā)行改革朝著IPO制度更合理健全，尤其是新股一級市場價格形成機(jī)制更加健全的軌道邁進(jìn)了一步，但離市場預(yù)期的改革尚有距離，利益機(jī)制上的矛盾始終未能得到妥善解決。在各方建議與爭論聲中，第三次新股改革箭在弦上。
　　當(dāng)前，證監(jiān)會正就新股改革緊鑼密鼓地進(jìn)行準(zhǔn)備。在2012年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清表示，要繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心，強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束。完善新股價格形成機(jī)制，改革股票承銷辦法，使新股定價與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。
　　筆者認(rèn)為，新一輪新股發(fā)行改革的著力點將是在股票定價、承銷等方面進(jìn)一步簡化程序和管制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節(jié)的存量股份流通性，存量股份配售，推動實際控制人之外的股份上市首日可流通，。無論采取怎樣的措施，目的都在通過建立合理的商業(yè)規(guī)則推動市場主體能夠更加歸位盡責(zé)，同時減弱行政的力量。
　　梳理近幾年的新股發(fā)行改革歷程，我們發(fā)現(xiàn)，新股改革涉及諸多環(huán)節(jié)，一蹴而就是不現(xiàn)實的，希望通過一步到位的改革解決發(fā)行市場所有問題的想法也是不切實際的。因此，從這個角度而言，新股發(fā)行制度改革并不是一勞永逸，可能要耗費(fèi)時間，通過循序漸進(jìn)的改革來解決。