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2012-05-10 作者：沈洪溥（經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） 來源：東方早報(bào)
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股市最近熱鬧得很。這倒不是說行情熱鬧，熱鬧的是談?wù)摗Ｓ忻襟w認(rèn)為，談?wù)撚绊懼袊Ｎ铱矗務(wù)摏]有那么大效果。中國從上到下談?wù)摴墒校務(wù)摿藥讉�(gè)月，股市也沒有大的動靜。但饒是如此，也還有很多人很認(rèn)真地在談?wù)摚撜f不該說的都要拿出來和大家分享。
這就是論客們的不對了。
中外股市的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，市場一定能夠自己分辨好壞，人不要預(yù)測市場的走向，也不要評價(jià)市場的對錯(cuò)。
5月7日，全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會召開。證監(jiān)會主席郭樹清在講話中提到，當(dāng)前我國證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來了歷史最好時(shí)期。他并沒有繼續(xù)談?wù)撌袌龉乐祮栴}，而是嚴(yán)肅地提醒證券行業(yè)的從業(yè)者：“行業(yè)要……強(qiáng)化誠信責(zé)任和法律意識，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。”竊以為，這是郭主席上任以來最擲地有聲的表態(tài)。如果成真，這個(gè)已是一潭死水的市場總算還殘存迎來曙光的機(jī)會。
首先，我國的證券市場大起大落、牛短熊長的根源，在于上市公司總體質(zhì)量低劣。這就決定了，每一次單純依靠資金或流動性來推動的上漲行情，都早晚會面臨一場徹底的去泡沫過程，漲到6000點(diǎn)還是漲到10000點(diǎn)，過程不重要，結(jié)果都是怎么上去怎么下來。
其次，上市公司總體質(zhì)量較差的重要原因，在于保薦機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任、包裝上市。上市粉飾報(bào)表、掛牌不久就變臉的例子舉不勝舉，從我國股市建立那天起，這種把戲就見怪不怪。但在缺乏集體訴訟機(jī)制的情況下，保薦機(jī)構(gòu)、保薦人、上市公司股東和實(shí)際控制人等利益關(guān)聯(lián)方卻少有被嚴(yán)厲懲處的，多數(shù)罰錢或市場禁入了事。這使欺騙公眾、訛詐錢財(cái)在很長一段時(shí)間內(nèi)成為光彩的經(jīng)歷。某人曾通過掏空上市公司發(fā)了財(cái)，某人做假賬將公司做上了市，都成了當(dāng)事人津津樂道的談資。
這樣的風(fēng)氣下，上市公司質(zhì)量好是小概率事件，質(zhì)量平庸是大概率事件，質(zhì)量低劣也是可以理解的事件。1400多家上市公司中，好公司寥寥，壞公司一抓一大把。連投資的對象都找不到，自然也談不上培養(yǎng)投資者，只能坐視一億股民都倒向投機(jī)陣營。
第三，在公司質(zhì)量水平差、投行道德水平差的情況下，搞創(chuàng)新、造牛市是不現(xiàn)實(shí)的幻想。如果沒有上市公司整體質(zhì)量的提升，沒有優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制，依靠一幫以欺詐客戶為能事的投行家，再配合一群搞老鼠倉的基金經(jīng)理，不可能有中國股市的“黃金十年”，也不可能產(chǎn)生中國特色的“漂亮50”。因此，筆者完全同意郭主席上任以來的監(jiān)管思路，一是嚴(yán)刑峻法懲治壞人壞事，打掃干凈屋子再請客；二是強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能盲目發(fā)展衍生產(chǎn)品；三是建構(gòu)多層次市場，滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)收益取向；四是控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，“時(shí)刻做好經(jīng)營狀況向最壞方向發(fā)展的準(zhǔn)備”。
最后，去泡沫、抓壞人、整肅市場是個(gè)系統(tǒng)工程，心急不得。過去，市場流行機(jī)會主義論調(diào)，希望證監(jiān)會主席上任就談價(jià)值低估，就給市場鼓勁加油，然后借勢做一把上漲行情。但問題在于，市場痼疾總被無視，體質(zhì)得不到提升，一次次折騰改變不了低水平重復(fù)的宿命。
如今，郭主席有時(shí)間，經(jīng)歷牛熊多次轉(zhuǎn)換的投資者有耐心也有信心，市場一定能自己分辨好壞，牛市雖不在當(dāng)下，但按正確的道路堅(jiān)定不移走下去，我們總會等得到。
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