歐洲中央銀行接連采取的長期再融資操作，曾讓人們以為歐債危機已開始緩解。但最近危機又開始加速，希臘退出歐元系統(tǒng)的風險在逐步升級。歐元未來的不確定性使得十年期政府債券的收益在意大利達到6%，在西班牙達到6.5%。很明顯，歐元區(qū)需要在西班牙和意大利政府債券收益繼續(xù)攀升之前豎起一道金融防火墻。
對此現(xiàn)在有三個解決辦法：一是發(fā)行某一類型的歐元債券，通過政府聯(lián)合來分擔主權危機；二是通過拓展能直接以低利率向問題國家借貸的歐洲穩(wěn)定機制，但這對于巨大的債務漏洞仍顯得杯水車薪；三是向歐洲中央銀行求助，但歐洲中央銀行的長期再融資操作也難以平穩(wěn)市場，而歐洲央行也不愿意直接購買政府債券。
德國是最有可能為損失埋單的國家，所以堅決抵制擴大歐洲穩(wěn)定機制的規(guī)模，也反對發(fā)行歐元債券。其實，可以有更好的歐元債券來對抗德國人和其他納稅人的損失：債券保險基金。其保費由借入政府以能反映其長期信用的利率來支付，這對緩解各國主權債券的利息支付壓力有所幫助。比如意大利債券的利率是5.5%，那么以債券保險基金來計算，3%支付給歐元債券持有人，2.5%是保費。債券保險保費同時也能降低出借國的資金風險。同時還可對享用債券保險基金的債務國進行資格限制，進一步降低風險。這將為德國支持歐元減少后顧之憂，從而真正推動對負債國家的進一步幫助。
（作者是彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員威廉·克萊恩 賀艷燕
編譯）