許多論者都注意到了，這次央行下調存貸款基準利率，擴大了基準存款利率的浮動區間，這大有利于加強銀行競爭性和自主定價能力的培養，是推動利率市場化的一個進步。基準存款利率的浮動區間擴大，如果能夠實施不對稱利率調整機制，或許更能兼顧穩增長和改革調整兩大目標。
利率是資金成本，是企業追求信貸投資回報率首先必須考慮的最基本因素，也是投資決策的決定因素之一。當前數據顯示，從投資、消費、出口三大驅動力的角度分析，無效投資需求下降是經濟增長下滑的主要原因。比如房地產調控，過剩產能行業調控以及調整一些行業的盲目投資思路，遂使房地產、有色金屬行業和鐵路建設的投資出現明顯的下降態勢，經濟增速由此放緩。
下調貸款利率有利于釋放有效投資需求，對于穩增長起到重要作用。但穩增長需要“穩投資”。如何穩投資？當然不能通過恢復無效投資需求、推動房地產再次泡沫化、釋放過剩產能來穩投資。必須創造新的經濟增長點，擴大有效投資需求，才能達到穩增長的目標。
在當下的中國，中小企業是最直接的有效投資需求主體。中小企業吸納就業達到超過總就業水平的80%，民營經濟創造的GDP達到經濟總量的60%。穩定中小企業的投資需求，對穩定經濟增長是最重要的因素。但是中小企業信貸投資一直是一個老大難問題。在經濟下滑的形勢下，銀行加強風險防范，提高中小企業貸款利率便成了是銀行風險控制的主要招式。
在經濟增速持續下行的時候，央行降低貸款利率下限，引導銀行下調貸款利率，對于降低中小企業的信貸成本非常重要。特別是那些有訂單需要短期周轉資金的加工貿易企業、為大公司配套零部件需要資金支持的中小企業、利潤率較低但勞動密集創造就業的中小企業，降低基礎利率減少資金成本是非常實質性的支持。企業得到保持正常運行的資金投入，釋放生產能力，并獲得合理的投資回報。較低的信貸利率與中小企業稅收減免結合，較大地降低中小企業的生產成本，提升占經濟60%的民營經濟的有效投資需求，應該是穩增長的重要驅動力之一。
利率下調對穩定鐵路建設的有效投資需求也有重要意義。特別在基礎設施相對落后的中西部地區，基礎設施包括鐵路建設存在巨大投資需求。但在高鐵投資的盲目性得到糾正后，鐵路系統呈現投資缺口和償付債務的雙重壓力。調整貸款利率，降低鐵路系統還債的壓力增加還債信用，為鐵路通過銀行融資合理布局中西部的交通運輸做了一定的鋪墊，有利于吸引民間資本參入鐵路建設投資。如果能有進一步的政策引導，比如在中西部基礎設施建設中引入BOT之類的投資模式，讓民間資金成為中西部基礎設施建設的投資資金的主力，或將使中西部地區的有效投資需求呈現更具競爭性的格局，而不完全依靠銀行融資，這樣既能降低金融系統風險，又能實現民間資本投資圍繞實體經濟釋放有效投資需求的目的。
信貸利率下調有利于提升一些邊際投資收益較小的企業的投資意愿。比如一些服務性行業。邊際收益較低使擴張性投資處于投和不投的兩可之間。貸款利率的下調擴大了投資的邊際收益，有利于增加企業投資的意愿。特別是如果提升對一些領域不同層次的服務消費的供給意愿，短期內增加穩增長的保證，中長期來說將推動服務業的不斷發展。
降低利率還緩解了地方政府融資平臺的還債風險。審計署數據顯示，地方政府融資平臺有超過十萬億的銀行信貸。據銀監會排查，其中超過2萬億沒有被覆蓋，換句話說，地方政府融資平臺存在約2萬億之巨的違約風險。降低貸款利率，無疑降低了被覆蓋的銀行信貸的還貸壓力，也一定程度降低了違約風險。當然，最終解決平臺風險還需要更多的政策，以及地方政府和各方更大的努力。
無疑，基準貸款利率的調整是“穩增長”的積極措施。不過，筆者以為，當前的利率政策仍有兩個問題需要進一步關注。
首先，貸款利率仍有繼續下調的必要和空間。0.25個百分點的下調幅度，對于資金成本只有非常邊際的影響。若累積到一個百分點甚至更大的下調幅度，釋放有效投資需求的功效會更突出，穩增長的效果將會更顯著。而且，存貸款仍然存在近3個百分點的利差。
其次，不對稱的利率調整可能兼顧穩增長和利率市場化的改革。從穩增長的角度看，降低貸款利率對推動有效投資需求的作用是非常確定的，但同樣幅度下調存款基準利率，在由負轉正不久的實際利率還沒有完全穩定的情況下，一方面是降低了存款人的實際收入，不利于推動有效消費需求的進一步增長，另一方面這也是犧牲存款人的利益保護銀行的利差收益的做法，事實上也是對存款人的不公平。對于銀行來說，利差收益得到政策保護，也就沒有動力實行必要的經營模式改革，減弱推行差異化經營和培育競爭力的動力。這對推動利率市場化，優化資源配置的作用是負面的。從這個角度看，對稱下調存貸款利率，即沒有效率提升也沒有兼顧公平。當然，給基準存款利率留下10％的浮動空間，確是個不小的進步，至少銀行可以根據自身的存款和投資回報情況，一定程度上做出各自不同的上浮下浮的調整。特別是在各銀行積極“拉存款”的過程中，這必定會形成一定的競爭態勢，這當然對存款人是有利的。但如果不從根本上改變銀行依然主要依靠利差收益的經營模式，存款利率的浮動也可能造成新的扭曲。
以當前的形勢，筆者以為，不對稱調整貸款利率，假如存款利率不變，縮小存貸利差，則既可發揮穩增長的作用，也能推動銀行經營模式的轉變，利率市場化的改革也將邁出實質的一步。