隨著人民幣匯率趨近于均衡水平，盡管對人民幣長期強勢的判斷還沒有改變，但是由于國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的復(fù)雜性和不確定性，人民幣近期的貶值很可能會持續(xù)一段時間，階段性貶值年內(nèi)還可能再現(xiàn)。
人民幣階段性貶值不是壞事。人民幣有升有貶，出現(xiàn)雙向預(yù)期，有利于外匯市場秩序的正常化，為匯率進一步市場化提供了條件。國際熱錢從流入到流出，緩解了外匯儲備增長的壓力，也有利于我國宏觀貨幣環(huán)境回歸正常化。然而，階段性貶值也給當前經(jīng)濟運行和管理帶來一些問題和潛在風險，對此不能掉以輕心。
首先，貨幣被動收緊。過去在人民幣升值期間，我國央行基礎(chǔ)貨幣投放渠道主要是外匯占款增加。人民幣出現(xiàn)階段性貶值，私人部門持匯意愿增強，加之國際熱錢流出，外匯占款不增反減，基礎(chǔ)貨幣進而供給收緊。如果不進行對沖操作，就會產(chǎn)生緊縮的貨幣政策效果。
其次，貶值自我實現(xiàn)和惡性循環(huán)。我國外匯市場的參與者，無論是金融機構(gòu)還是企業(yè)，都還不夠成熟，容易盲目跟風從眾，如果不對貶值預(yù)期進行引導和控制，容易形成一邊倒的貶值預(yù)期和貶值慣性，造成貶值自我實現(xiàn)。
再次，輸入型通脹。過去全球大宗商品價格下跌，人民幣貶值對國內(nèi)物價的影響沒有顯現(xiàn)。大宗商品價格不可能一直下跌，一旦回穩(wěn)或回升，以人民幣衡量的進口價格會上升，形成一定的輸入型通脹壓力。
最后，外匯儲備經(jīng)營壓力。當前人民幣階段性貶值主要跟美元反彈、非美元尤其是歐元走弱有關(guān)，加上歐債危機和全球經(jīng)濟增長放緩，外匯儲備在收益性、安全性和流動性方面都面臨較大的經(jīng)營挑戰(zhàn)。
因此，應(yīng)從以下幾個方面應(yīng)對人民幣階段性貶值。
第一，提高對穩(wěn)增長的重視。貨幣財政政策不一定需要轉(zhuǎn)向，但微調(diào)的力度可以適度加大。經(jīng)濟增長有了保證，就消除了人民幣貶值的內(nèi)因，即使美元繼續(xù)走強，也不可能導致人民幣持續(xù)貶值和對我國經(jīng)濟產(chǎn)生長期的負面影響。
第二，匯率管理要兼顧靈活性和穩(wěn)定性。要適當釋放人民幣貶值壓力，用足用好對美元的匯率彈性，該升則升，該貶則貶。過于強調(diào)對美元匯率的穩(wěn)定，可能造成人民幣隨美元被動走強，增加出口困難。
第三，關(guān)注資本流動動向和外匯占款變化。加強對跨境資本流動監(jiān)測和管理，防止無序的跨境資本流動，尤其是大規(guī)模集中流出的出現(xiàn)。現(xiàn)在我國的銀行存款準備金率水平還處于高位，在外匯占款下降的情況下，要及時下調(diào)存款準備金率進行對沖，避免被動的貨幣收緊。
第四，積極擴大進口。國際大宗商品價格已有較大回落，處于相對低的水平。要抓住有利時機，加大對進口國內(nèi)急需的和依賴度高的戰(zhàn)略資源、大宗商品的支持力度。
第五，提高外匯儲備資產(chǎn)流動性。央行要適度增持可隨時變現(xiàn)的外匯資產(chǎn)，增強向國內(nèi)市場提供外匯流動性的能力，以滿足國內(nèi)外匯需求的增加和維護人民幣匯率的基本穩(wěn)定。
最后，重視外匯儲備資產(chǎn)的安全性。