一般來講，經(jīng)濟增長有兩種機制在發(fā)揮作用，即微觀的增加供給和宏觀的擴大需求。應對當前的經(jīng)濟減速，中國不能只拘于短期需求，更要放眼于長期供給，因為長期供給才是決定一國潛在增長軌跡的關(guān)鍵。
與上輪經(jīng)濟下行（2008-2009年）相比，本輪下行的幅度和速度都相對緩和。事實上，當前中國最大的約束并非需求約束而是供給約束。從當前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的一些政策思路上看，還是在“出口-投資-消費”之間找平衡，探討的都是總需求概念，但本質(zhì)看，供給硬約束才是本輪經(jīng)濟回調(diào)的最重要因素。
如果認識到，經(jīng)濟減速的性質(zhì)是供給約束造成的，一味擴張需求不但不能解決經(jīng)濟增長問題，反而可能導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡和負債式增長。2008年全球性金融危機之后，我國再次實施積極的財政政策，其間雖然考慮到啟動消費需求和結(jié)構(gòu)性調(diào)整等新手段的運用，政府支出計劃有所調(diào)整，但總體上仍然屬于需求管理的傳統(tǒng)思路。需求管理帶來的經(jīng)濟擴張不僅表現(xiàn)在政府過多干預和貨幣發(fā)行擴張需求，更明顯地表現(xiàn)在負債水平的升高。目前，除地方政府以土地為基礎的負債表式擴張，導致地方負債提高之外，全社會總體債務率都有所提高。數(shù)據(jù)顯示，近10年來中國全社會的債務率（杠桿率）已經(jīng)上升了40個百分點。
現(xiàn)在看來，過度關(guān)注宏觀需求，不僅加劇經(jīng)濟波動，帶來資源錯配的風險，也影響要素效率的發(fā)揮。因此，我們還需著眼于供給，放松政府管制和直接干預，重視微觀主體的稅收激勵，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新和要素效率才能打破影響中國經(jīng)濟的供給約束，真正釋放生產(chǎn)力。