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近一個月以來，全球多家央行相繼宣布降息，包括歐盟、日本等重要經濟體在貨幣政策上采取的寬松態度讓人民幣升值壓力持續上升。昨日，人民幣對美元中間價報6.1911，再創新高。
筆者認為，當前經濟基本面不支持人民幣有大幅的升值空間，當前的升值是過度升值。導致這種情況出現的主要原因就是“熱錢”。如今熱錢流入中國，即使不作任何投資，就憑利差和匯差就能達到當前投資工業利潤不可超越的獲利空間。
隨著人民幣升值加快，熱錢加速流入中國。數據顯示，今年一季度，金融機構新增外匯占款高達1.2萬億元人民幣，遠超去年四季度的825億元，僅略低于2008年一季度的1.4萬億元的歷史峰值。這其中，雖然很難明確量化熱錢，但非常規的增長，其中肯定存在熱錢以各種貿易和非貿易的方式流入國內。
此外，數據還表明，今年以來，中國內地對香港的出口增速出現非常規增長，其中3月的同比增速竟然高達92.9%，而同時期，中國內地對其他主要出口市場如美國、歐盟及日本等均保持低迷狀況。
當前就是熱錢引導人民幣匯率偏離了實體經濟，只有擠掉熱錢的水分后，人民幣將來才有貶值的空間。
推進資本項目可兌換，嚴厲打擊經常項目違法、違規跨境資金流動，或是有效防范熱錢流入的必然選擇。為了加強對熱錢的管理，5月6日，國家外匯管理局出臺了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》。新規對熱錢流入有一定的震懾作用，出臺后，人民幣兌美元中間價連續下調。雖然嚴厲監管在短期內起到了良好的作用，但是長期來看，不僅銀行、企業難以忍受。而且，新規之后的反彈力量不容小覷。
短期政策只能治標，不能治本，雖然目前通過外匯管理改革，規范引導跨境資金流動，才能有效防范熱錢流動對金融市場以及經濟的影響。但防范熱錢最重要的還是要建立長期機制，最終通過匯率改革，加快人民幣成為國際儲備貨幣的步伐，人民幣國際化后將從根本上緩解熱錢流入壓力。
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