2014年3月，中國居民消費價格指數(CPI)與生產者價格指數(PPI)偏離幅度上升到4.7個百分點，為近5個月新高。自2012年3月以來，
CPI與PPI連續25個月偏離度在3.8個百分點以上。1996年10月首次公布PPI數據以來，與CPI偏離時間之長、偏離幅度之大都創下紀錄。除這次外，CPI與PPI偏離在3.8個百分點以上有5次，其中最長的一次超過3.8個百分點的偏離發生在2009年3月到10月，持續了8個月，另外三次超過3.8個百分點的偏離持續時間都不長，不超過5個月。
CPI與PPI為何發生大幅度、長時間的偏離?在宏觀經濟學中，總需求-總供給模型(AD-AS)是分析價格水平的理論基礎。根據該模型，總需求增加或總供給減少，都會導致價格水平的上升。然而，CPI和PPI數據都來自同一個國度，需求和供給環境是一樣的，為什么CPI與PPI會出現不同走勢?AD-AS模型很難解釋這一經濟現象，而且很難解釋為什么之前沒有發生這么長時間、這么大幅度的偏離。
很多學者對此進行了學理上的解釋，其中一個比較常見的說法是CPI與PPI針對的對象不同，即CPI針對的是居民消費品，PPI針對的是工業品。如果僅僅是因為針對對象不同，根據這一說法可以得到一個推論，在過去的25個月中，中國居民消費品和工業品需求發生了很大的偏離，反映在宏觀數據上，即社會消費品零售和工業增加值發生了較大的偏離。但事實并非如此，筆者計算了2012年3月以來社會消費品零售和工業增加值增速之間的相關系數，發現走勢一致性比2012年3月之前更高，相關系數達到0.60，兩者走勢并沒有發生偏離，反而更加一致。因此，這一解釋得不到數據上的支持。
那么，CPI與PPI偏離的真實原因來自哪里呢?筆者認為主要來自以下四個方面：
第一,居民消費品更多為非貿易品，工業品更多為貿易品，非貿易品與貿易品價格走勢影響因素的差異導致了CPI與PPI的偏離。CPI按照吃、穿、住等用途將調查的商品和服務項目分為八大類，依據權重大小排序分別是食品(0.314)、居住(0.178)、娛樂教育文化用品及服務(0.142)、交通和通訊(0.093)、醫療保健及個人用品(0.09)、衣著(0.085)、家庭設備用品及其維修服務(0.058)、煙酒及用品(0.04)，由于食品在中國主要“自給自足”，居住、服務和交通只能本國市場提供，通訊又具有國有企業壟斷的屬性，這四項占據了CPI權重的72.7%，
所以，CPI針對商品和服務絕大多數為非貿易品。而PPI主要衡量的是工業品，除生活資料中的食品外，世界經濟一體化使大部分工業品成為貿易品。貿易品和非貿易的價格水平分析框架有著很大的不同，貿易品價格主要由國際市場決定，各個國家價格走勢會趨于一致，國際經濟走勢與供求關系是貿易品價格走勢的決定因素。非貿易品的價格由本地市場供求關系決定，不同國家經常會呈現不同的價格走勢，比如中國的房地產市場。
回到本文主題，在一定程度上，CPI走勢主要由本國市場供求關系決定，PPI走勢主要有國際市場供求關系決定，當中國市場與國際市場供求關系發生差異時，CPI與PPI走勢自然會發生偏離。
第二，中國經濟轉型，需求結構和產業結構發生變化導致CPI與PPI走勢偏離。經濟高速增長帶來了居民生活水平的提高，生活不斷改善，需求結構發生了變化，鮮果、鮮菜、羊肉、牛肉等食物占比提高，這些都拉動食品價格的不斷上升。此外，居民對服務數量和質量需求的提高，伴隨著中國“劉易斯拐點”的到來，導致了服務品價格的快速上升，這些共同導致了CPI走強。對于PPI來說，中國現在正進入“后工業化”階段，第二產業的比重將下降，第三產業的比重將上升，2013年，中國第三產業占GDP比重首次超過第二產業，達到46.1%。工業在國民經濟中所占的地位逐漸下降。第二產業出產的工業品更多表現出來的是“供大于求”、“產能過剩”，這導致了PPI走弱。
第三，不同產業在經濟周期中的波動幅度差異也是導致CPI與PPI偏離的重要原因。按照產業類型的不同，三次產業、輕重工業在遇到經濟波動時，波動幅度不同。筆者計算了2008-2013年三次產業增長率的標準差，分別為0.49、1.68、0.89。第二產業波動幅度大于第三產業，第三產業大于第一產業;重工業波動幅度大于輕工業。占CPI權重最大的食品來自第一產業，消費品中的工業品主要來自輕工業，消費品中的服務來自第三產業;PPI商品則全部來自第二產業，而且涵蓋了重工業。產業波動幅度的差異導致了CPI與PPI的差異。筆者計算發現，2014年3月份引領PPI下跌的產業中鋼鐵等重工業排名靠前。
第四，CPI與PPI偏離是四萬億投資的“后遺癥”。四萬億投資迅速拉升了經濟增長，但是也造就了2009-2010年產能的進一步擴大，2009年M2增速一度達到29.7%，經濟杠桿率進一步提高。此后刺激政策逐漸退出，內需隨之萎縮，外需因歐美日經濟體的走弱而下降，這些都導致四萬億投資帶來的產能擴張和產能過剩不能短時間消化吸收，導致PPI走弱。
以上四方面的因素共同導致了2012年3月以來CPI與PPI長時間、大幅度的偏離。有學者主張，應該采取政策縮小CPI與PPI的偏離。筆者認為，CPI與PPI偏離是一個非常正常的經濟現象，對經濟增長和社會福利不產生負面影響，因此，沒有必要為了矯正CPI與PPI的偏離出臺政策。
2014年1月份以來，歐美經濟形勢轉好，國際大宗商品供需關系正在發生變化，美國商品研究局指數(CRB)扭轉了之前32個月的下降趨勢，開始呈現上升趨勢。由于CRB指數領先PPI指數2-3個月，這預示著PPI將會逐漸回升。此外，中國“產能過剩”問題未來也將逐步得到化解。預計6月份以后，PPI與CPI的偏離程度將會逐漸下降。