中國人民銀行行長周小川日前在由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上表示，中國整個經(jīng)濟的信貸杠桿率和經(jīng)濟總量(GDP)的比值較其他很多國家都偏高，這里面要考慮到中國儲蓄率高，以及資本市場發(fā)展比較滯后的原因。也是受這兩個因素影響，走信貸渠道支持經(jīng)濟增長的量就稍微高一些。
中國廣義貨幣(M2)約為GDP的兩倍左右，而美國則為一倍左右，也就是說中國是用兩個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP，美國則是用一個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP。與大多數(shù)國家相比，中國的M2/GDP是偏高的。這里面的原因確實與高儲蓄率和資本市場發(fā)展滯后有關(guān)，但高儲蓄率形成的原因又是什么呢?長期的高儲蓄率對經(jīng)濟發(fā)展有什么影響呢?
早在上世紀(jì)八十年代，中國的高儲蓄率問題就引起過社會各方面的廣泛關(guān)注，很多專家和業(yè)內(nèi)人士都擔(dān)心，如此多的儲蓄像一只關(guān)在籠中的老虎，隨時會沖出來，成為通貨膨脹的主要因素。
事實也證明，高儲蓄在上世紀(jì)八九十年代的幾次物價上漲中，扮演了兇猛老虎的角色。但是，進入二十一世紀(jì)、特別是金融危機爆發(fā)以來，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴充的情況下，這個問題越來越嚴(yán)重了，應(yīng)該如何看待它的危害呢?
值得注意的是，居民部門的儲蓄率一直維持20%左右，中國高達50%的儲蓄率主要是政府部分和企業(yè)部門。而上世紀(jì)八、九十年代，儲蓄則主要來自于居民，政府和企業(yè)的比重很低。因此，儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會小得多。相反，它正在制約著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。
政府和企業(yè)儲蓄的形成過程本身就有許多很多問題。要知道，如果政府和企業(yè)的資金運行效率高，就不可能有這么多的儲蓄。政府和企業(yè)儲蓄高，要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴(yán)重，資金運行效率極低，要么是虛假現(xiàn)象嚴(yán)重，儲蓄的水分很大。無論是前者還是后者，對經(jīng)濟社會發(fā)展都是非常不利的。事實上可能兩種現(xiàn)象都有。
從居民儲蓄率來看，20%應(yīng)當(dāng)是合理的水平，它源于中國人喜歡存錢的習(xí)慣。眼下迫切需要消費需求來拉動經(jīng)濟，但居民仍然將錢大量存放在銀行，消費對經(jīng)濟的拉動作用又怎樣發(fā)揮呢?居民不愿消費，除了消費觀念之外，更主要的是政府與企業(yè)占用了太多社會資源，而所占有的資源又沒有能夠?qū)ν苿泳用裣M發(fā)揮作用，最終導(dǎo)致儲蓄率越來越高，虛假儲蓄越來越多，最終帶來社會資源、資金利用效率的下降。
也就是說，曾經(jīng)視為“籠中虎”的高儲蓄，在扭曲的金融體制和社會資源配置體系下已經(jīng)慢慢失去了野性，失去了威力。即便將其放出，也不可能有多大影響。從某種意義上講，這也是一種悲哀。想一想，60萬億以上的儲蓄竟然不能對經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生推動，哪怕引發(fā)一些通貨膨脹也比緊縮好啊。
