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| 2007-08-23 作者：葉檀 來源:每日經濟新聞 |
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上證綜指昨天沖高4999.19點，離心理關口5000點只隔一層窗戶紙。事實再次印證，形勢比人強。
中國股市今非昔比，不僅落實了宏觀經濟晴雨表功能，成為中國貨幣開放的主要渠道，還幾乎是投資者惟一可以依靠的投資工具。
隨著越來越多的大藍籌上市或回歸，中國股市如愿以償成為中國經濟奇跡的一部分，早已不復以往旁觀者的邊緣身份。股市將中國標志性公司盡數納入囊中，藍籌股被扶持為資金趨之若鶩的上市公司，在強勢隊伍的陣營中，首當其沖的是國有大企業，其次是地方具有壟斷性資源的公司，還包括各個行業的領軍企業。
據wind資訊的數據，目前A股市場國資委控制的市值占兩成，政府成為股市最大贏家。目前股市與以往最大的不同之處在于，以往地方國企地位所限，股市推倒重來不是難事，而眼下國資委手下的贏利公司悉數在股市，推倒重來則會動搖中國經濟的根基。那些標志性的行業領軍企業如房地產業的萬科、金地等中國標志性的地產企業也通過增發、發行公司債等手段，在資本市場獲得多次融資機會。
房地產上市公司估值過高嗎？當然。萬科8月中旬2200多億元的總市值，已經超過同期美國
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Homes、D.R.Horton、Lennar、Centex四大房地產公司總市值之和。但房地產上市公司不值得投資了嗎？未必。如果中國上市的房地產公司的融資果真出現了問題，影響的將是中國房行業。所以這些融資額巨大的公司仍然在源源不斷獲得新的資金，以緩解捉襟見肘的現金流。原因很簡單，行業與企業捆綁能力所致，西方“大到不能倒”的金融格言不是白說的。
中國股市不僅是中國產業的輸血核心之一、中國經濟的晴雨表，還是我國貨幣市場化與國際化的重要工具。從開放QFII、增加QFII額度、為合資券商開閘、到擴大機構QDII，直到近日與加息聯袂登臺的開展境內個人直接投資境外證券市場試點，資本市場成為人民幣匯率市場化的逐步推進的重要平臺。此時資本市場出現意外，將打亂現有的步驟，出現不可預料的危機。
以此次加息為例，與資本市場密切相關，客觀上起到了為股市尤其是香港股市助陣的作用。從國內看，是緊縮流動性，而在世界范圍看，則是增加流動性。中國不是孤島，世界主要貨幣預期減息而中國加息，必然讓中國成為世界資金的集散地，受惠于人民幣流動性的增加，和政府對于個人QDII的及時開閘，將逃過新興市場由于外資撤離而引發的暴跌之劫。雖然各方認為，個人QDII試點所能吸引到的資金最多不過數百億港元，但重要的是重拾信心，此時介入香港市場，從積極的角度來看，既可扶持港市堅挺，又可逢低吸納以往被廉價出售的紅籌公司股票，可謂一石數鳥之計。當然，如果政府以對B股市場的態度對待香港市場，境內人士高位接盤、半死不活茍延殘喘的現狀就是前車之鑒。
從投資者的角度來說，資本市場的重要性同樣前所未有。
由于在高企的樓市投資房地產有門檻限制，確實象某些論者所說屬“階層性投資”，同時在連續加息與政策風險導致成本大增的背景下，非一般僅有數十萬元的投資者所能介入。同時，經過連續加息，我國目前一年期存款利率與7月CPI相比，仍處于-2%左右的負利率，存款虧本已是定局。而債券與外匯市場基本是機構之間的游戲，幾條投資渠道一一被封堵，股市成為所有投資者最重要的競技場，對于中小投資者的作用尤其不可小覷。上億的開戶數，到目前為止，單只基金總申購戶數超過百萬共有5次，全部出現于今年。股民與基民群體差不多囊括了我國稍有余錢投資的城鎮居民。
資本市場的重要性怎么評價都不過份，由此得出的結論是股市公平交易的重要性怎么估計都不過分，它維系著投資者對政府、對市場的信心，需要對權貴主義、機會主義等種種劣根性進行刮骨療毒。 |
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