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繼續(xù)穩(wěn)定貨幣同時亦應(yīng)深化金融改革

2008-07-25 作者：李華芳來源:新聞晨報

　　中國經(jīng)濟已經(jīng)走到了一個前途難料的十字路口，一方面是存在通貨膨脹的壓力，而另外一方面經(jīng)濟增長速度放緩。中國今年上半年GDP增長率是10.4%，同比下降了1.8個百分點。有觀點認為一旦經(jīng)濟增長速度低于10%，中國經(jīng)濟就會墜入衰退的深淵。這要求貨幣政策進行適當調(diào)整，從緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，其背后的實質(zhì)性含義是應(yīng)該“松一松”。
　　來自兩個方面的證據(jù)似乎能夠表明緊縮貨幣的后果。第一個證據(jù)是中小企業(yè)，尤其是長三角和珠三角一帶以出口為主的中小企業(yè)，面對緊縮的貨幣政策，一是貸不到款，二來因為人民幣對美元升值的影響，出口成本上升，同時，在出口退稅方面的優(yōu)惠減輕，導致大批企業(yè)瀕臨倒閉；第二個證據(jù)是房地產(chǎn)行業(yè)，決策層擔心房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈一旦斷裂，有可能會造成房地產(chǎn)市場的崩盤，進而造成中國特色的“次貸危機”。因此房地產(chǎn)企業(yè)和以出口為導向的中小企業(yè)有動力抱成團，希望“改變目前緊縮的貨幣政策，適當放松信貸給經(jīng)濟注入活力”。
　　今年7月以來，中央高層陸續(xù)到地方考察。同一個時期，如此多的中央高層官員到地方調(diào)研經(jīng)濟工作，是比較罕見的。這也透露出決策層對宏觀經(jīng)濟的擔憂。根據(jù)決策層最新的指示，首先要保持經(jīng)濟比較快的發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落，下一個課題才是抑制通貨膨脹。從中傳遞出的信號是，宏觀調(diào)控應(yīng)該從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長”。這一轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)是，由于經(jīng)濟增長放緩帶來的損失要大于通貨膨脹帶來的損失，所以兩害相權(quán)取其輕，把“保增長”放在“防通脹”之前。
　　要“保增長”，較為簡單的方式是放松信貸，這與當前的宏觀調(diào)控思路相反。央行之前不斷調(diào)高銀行存款準備金率，意在收緊銀根并且管住信貸，緩解通貨膨脹的壓力。如果現(xiàn)在放松信貸，有可能前功盡棄。為此有不少意見指出，是否可以調(diào)整信貸額度的結(jié)構(gòu)，例如將原先側(cè)重于大型國企的思路調(diào)整為偏向中小企業(yè)和出口企業(yè)的思路。這樣一來就在信貸總量未放的情況下，改善了信貸使用的效率，使得中小企業(yè)能存活下去。不過，這是一種權(quán)宜之計，并非治本之策。
　　一方面，中國正處于產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，淘汰一批低效益的勞動密集型企業(yè)，也是在為產(chǎn)業(yè)升級進行鋪路。如果不分青紅皂白一律對企業(yè)放行貸款，可能會拖累中國經(jīng)濟整體轉(zhuǎn)型的進程；另一方面，銀行市場化改革以來，風險自擔責任自負是改革的題中之義，在目前的情況下之所以中小企業(yè)拿不到貸款，也有銀行風險控制的因素在里面，也就是說銀行怕風險不愿意貸款給中小企業(yè)。而調(diào)控信貸配額要求向某一方向傾斜的做法，還是一種計劃指令。從這個方面來看，金融領(lǐng)域的市場化改革還有待進一步深化。
　　實際上，要明確的是，改革開放三十年來經(jīng)濟高速增長的光鮮外表下，掩蓋了不少隱形的成本。例如長期勞動力價格被低估、環(huán)境成本以及貧富差距在城鄉(xiāng)和東西部之間拉大等，這些因素將在今后逐漸影響中國經(jīng)濟，可以說在未來一段時間內(nèi)，中國經(jīng)濟的增長速度會逐漸放緩，而經(jīng)濟放緩必然會帶來損失，但這些損失會分散在今后幾年內(nèi)。而當下的通脹壓力卻是直接的，如果通脹不能緩解的話，就可能在短期內(nèi)造成經(jīng)濟不穩(wěn)定，從而長期的經(jīng)濟增長也難以得到保證。
　　因此有理由認為，要保證長期經(jīng)濟增長，應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)定貨幣對抗通脹，同時深化金融改革以優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

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