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近日在上海舉行的第三屆世界中國學論壇上，來自美國彼得森經濟研究所的高級研究員羅迪博士分析了中國自上世紀50年代以來匯率制度改革與變遷的歷史進程，特別是針對改革開放后中國的匯率制度改革。他認為，中國持續低估的貨幣價值對中國的影響是非常不利的，2001年以來，中國的匯率政策沒有那么成功。
最近，國際金融市場不僅震蕩不已，而且美元匯率出現難得的走強，或者說是美元匯率出現了逆轉。這種情況對人民幣升值有什么影響？我們該如何應對？它對中國經濟及民眾日常生活有多大影響？這些都是民眾及企業十分關注的問題。
從2007年年中以來，美元匯率快速下跌，美元對不少國家貨幣的匯率跌到幾十年來的低位，關鍵原因就是美國經濟去年以來出現前所未有的困難。美國次貸危機爆發后，市場就預期美國經濟會進一步惡化。但市場的預期又與個人的心理主觀看法有關，當市場進一步強化美國經濟的困難時，市場對美元貶值的預期也就會得到強化，從而使美元貶值加速。
但當市場對美國經濟的預期走向極端，而實體經濟變化沒有這樣大時，美元的嚴重低估也就出現了。再加上美國經濟出現困境后，美國政府采取了一系列穩定經濟的對策，如連續大幅減息、注資“兩房”、對房地產市場消費者發放優惠貸款等，市場對美國經濟的預期開始穩定。而由于美國次貸危機的不利影響已波及全球各經濟體，非美元區經濟出現放緩態勢，市場對非美元區國家經濟的增長預期開始改變。
可以說，這次美元反彈，并非意味著美國經濟重新踏上增長之路或發生多大好轉，而是因為非美元各國經濟開始出現增長放緩的趨勢。非美元各國經濟增長放緩，市場可能進一步下調對這些國家經濟增長的預測，美元的逆轉會進一步加速，除非對美國經濟出現更悲觀的預測。
美元匯率逆轉，一是會影響中國的進出口貿易的調整，比如說美國出口貿易增加，歐洲出口貿易減少。二是會影響以美元計價的國際大宗商品的價格變化，如最近國際原油價格快速下跌，國際上其他一些大宗商品價格的下跌，可能都與美元逆轉有關。三是會影響人民幣升值速度。因為，早幾年，盡管看上去人民幣一直在快速升值，但人民幣的升值僅是相對于美元，而對多數非美元則是貶值的。而且人民幣升值的速度遠遠低于美元對其他貨幣貶值的速度。所以，美元逆轉可能會延緩人民幣升值的速度或人民幣單邊升值的態勢。四是會影響全球資金的流向。早些時候，美元貶值使得全球大量資金流出美元資產，從而使美元貶值更甚；反之，當美元出現逆轉時，也會有大量國際資金流向美元資產，從而引起全球金融市場進一步震蕩。1997年亞洲金融危機，很大程度上就是與大量資金撤出亞洲而流向美元資產有關。五是有利美國經濟復蘇，這對國際市場又是一個穩定的因素。一句話，美元逆轉，將導致全球利益格局重大變化，國人對此得密切關注。
還有，美元逆轉也將對國人造成巨大的影響。這主要表現為，影響居民投資取向，影響居民出國學習及出國旅游的成本，改變出口依賴程度比較高的中小企業貿易條件等。因此，無論是國內居民還是企業都得關注美元匯率的變化，以減少由于美元逆轉所出現的匯率風險。人民幣匯率也就會在美元匯率逆轉過程中出現大的變化。
因此，鑒于目前國際金融市場的形勢，在人民幣匯率問題上，不是要盯住人民幣如何升值，而是要特別關注美元匯率的變化。這才是人民幣匯率未來一段時間調整的關鍵所在。 |