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●金融衍生產品缺乏風險預警
●虛擬經濟嚴重脫離實體經濟
●全民超前消費導致經濟泡沫
●銀行證券分業經營值得反思
美國正面臨一場百年不遇的金融危機，不僅威脅美國經濟，也殃及世界上其他國家。如果自以為影響不大，覺得可以自善其身，要么就是愚昧無知要么就是自欺欺人。我們必須面對和及時應對這一場金融危機。為此，我們有必要了解美國金融危機暴露的四大突出問題，這些問題對美國的金融危機及經濟衰退有著重要影響。
第一，金融創新的衍生產品缺乏風險預警機制。美國從上世紀80年代末以來，推出了許多金融衍生產品，這對繁榮金融市場和市場經濟當然發揮過重要作用。但是，我們也應該看到，金融創新有點超前，衍生產品太多，加大了投機風險，而與此有關的風險預警機制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機的爆發埋下了禍根。
第二，虛擬經濟嚴重脫離實體經濟。虛擬經濟包括很多方面，其中，最重要的是互聯網和房地產。互聯網是標準的虛擬經濟，主要提供信息服務、游戲等。房地產在現代經濟運行中具有很多虛擬經濟特征，無論是投資還是投機，都將使其在股市、債市、大宗商品期貨市場等流動資金中泛濫。虛擬經濟容易引發泡沫風險，尤其是與實體經濟嚴重脫離更加如此。無論是上世紀末的網絡泡沫還是本世紀初的房地產和股市泡沫，都充分說明虛擬經濟嚴重脫離實體經濟容易產生嚴重的泡沫風險。
第三，全民超前消費導致經濟泡沫。美國人的超前消費觀念舉世聞名，其做法曾經被國內新聞媒體大肆宣傳。應該說，人們是否超前消費并沒有什么過錯。但是，一旦全民超前消費，而且通過信用卡和舉債等方式廣泛使用，不管消費者是否有信用，是否有能力償還，都可以通過銀行和其他非金融機構借錢或融資，那么，就容易形成一個沒有堤壩的“蓄水池”，沒有洪水泛濫，可能不會出現什么問題；但是，一旦洪水泛濫，這個“蓄水池”就可能潰決。美國乃至全球流動性資金泛濫，就如同于洪水泛濫，現在終于爆發了。
第四，銀（行）證（券）完全分業經營值得反思。美國銀（行）證（券）完全分業經營已經有很長時間了，五大投資銀行如摩根、雷曼兄弟就完全脫離商業銀行獨立運行，主要經營股票、房地產和債券等金融產品。以前國內對這種模式大肆吹捧。現在我們有必要進行反思：到底是銀證完全分業經營模式好，還是混合經營模式好，或者有限混合經營模式好？這值得我們深思。現在看來，美國的銀行證券完全分業經營模式不僅不是最好的，而且可能問題很大。筆者認為，比較穩妥的模式應該是有限混合經營。 |