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苦苦掙扎的歐洲市場(chǎng)已經(jīng)成為人民幣升值與否的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
歷史總是驚人的相似。上世紀(jì)三十年代初，由于1929年美國(guó)股市崩潰，1930至1931年間歐洲銀行業(yè)危機(jī)，其間又有多個(gè)國(guó)家面臨債務(wù)危機(jī)，全球商品需求開始逐步下降，美國(guó)政府恰在此時(shí)開始采取政策，努力維持本國(guó)貿(mào)易順差，這讓美國(guó)在世界范圍內(nèi)成了眾矢之的。帶來的結(jié)果是全球貿(mào)易保護(hù)主義泛濫，國(guó)際貿(mào)易系統(tǒng)面臨崩潰。在這種情況下，損失最慘重的，最終還是那些貿(mào)易順差的國(guó)家，首當(dāng)其沖的就是美國(guó)。
時(shí)至今日，隨著全球商品需求的下降，中國(guó)又在面臨來自亞洲、歐洲和美國(guó)方面的壓力，要求人民幣升值來平衡國(guó)際貿(mào)易的呼聲日趨高漲。作為世界上最大的凈出口國(guó)，中國(guó)的凈出口額相當(dāng)于排名第二、三、四位國(guó)家的總和。事實(shí)上，在今年3月份之前，中國(guó)正打算開始對(duì)人民幣匯率作出調(diào)整。
但希臘債務(wù)危機(jī)卻給這一發(fā)展趨勢(shì)帶來了變數(shù)。歐元對(duì)人民幣的匯率迅速下滑了15%，這讓中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在最大的國(guó)際貿(mào)易伙伴市場(chǎng)上大打折扣。更為重要的是，歐洲很多貿(mào)易逆差國(guó)家都在面臨財(cái)政危機(jī)。顯而易見，如果他們不能迅速實(shí)現(xiàn)資本的凈流入，就必須采取措施扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差的狀況。
并不奇怪，中國(guó)出于對(duì)歐元走弱的擔(dān)憂，會(huì)對(duì)重估人民幣的任何決策都更加小心謹(jǐn)慎。人們反對(duì)人民幣匯率調(diào)整的依據(jù)是，以貿(mào)易加權(quán)指數(shù)計(jì)算，人民幣的幣值已經(jīng)明顯上升，歐洲作為中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，對(duì)中國(guó)商品需求的下降會(huì)給中國(guó)出口商帶來巨大壓力，即使人民幣匯率不再作出調(diào)整，情況也已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。
這種觀點(diǎn)還認(rèn)為，如果任由人民幣繼續(xù)升值的話，將會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大負(fù)擔(dān)。依靠大規(guī)模投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法不無風(fēng)險(xiǎn)，而在政府正致力于退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的現(xiàn)階段，中國(guó)幾乎肯定會(huì)因?yàn)橄ＥD債務(wù)危機(jī)而受池魚之殃，目前正是應(yīng)該努力減少損失的時(shí)候。
上述論證聽起來很有道理，而且相當(dāng)負(fù)責(zé)任，但就中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展而言，卻可能只是飲鴆止渴。我們參考一下上世紀(jì)三十年代美國(guó)的做法就可以明白。當(dāng)時(shí)，美國(guó)是世界上最大的凈出口國(guó)。針對(duì)歐洲國(guó)家努力改善收支狀況的努力，美國(guó)愚蠢的選擇了設(shè)置關(guān)稅壁壘來避免遭受貿(mào)易損失。但華盛頓的這一政策立場(chǎng)也就意味著，歐洲那些本來就已經(jīng)貿(mào)易赤字的國(guó)家，將不得不單獨(dú)承受貿(mào)易損失。這當(dāng)然也導(dǎo)致了其他國(guó)家采取報(bào)復(fù)性的貿(mào)易保護(hù)措施。
這跟希臘又有什么關(guān)系呢？在可以預(yù)見的將來，歐洲的主要貿(mào)易赤字國(guó)家將很難實(shí)現(xiàn)資本凈流入，他們所能期待最好的狀況，就是通過官方援助，對(duì)現(xiàn)有的問題做點(diǎn)修修補(bǔ)補(bǔ)的工作。
歐洲各國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)常項(xiàng)目赤字已經(jīng)達(dá)到了美國(guó)的2/3，面對(duì)這種局面，如果他們?cè)谫Y本流動(dòng)方面實(shí)現(xiàn)不了凈流入，就必須通過市場(chǎng)手段縮減赤字。但歐洲部分國(guó)家的貿(mào)易赤字收縮，要有一定的先決條件才能實(shí)現(xiàn)：或者是德國(guó)等歐洲內(nèi)部的凈出口國(guó)減少出口，或者就是整個(gè)歐洲的凈出口擴(kuò)展同樣的規(guī)模。
歐元貶值，信貸緊縮，加上高失業(yè)率，所有信息都提示我們，即將出現(xiàn)的會(huì)是上述第二種情況，也就是歐洲凈出口量的增長(zhǎng)。但如果歐洲作為一個(gè)整體的凈出口量增長(zhǎng)，世界的其他地區(qū)也要作出相應(yīng)調(diào)整。或者是中國(guó)和日本這樣的凈出口國(guó)減少貿(mào)易順差，或者是美國(guó)這樣的凈進(jìn)口國(guó)增加逆差，或者兩件事情同時(shí)發(fā)生。
如果中國(guó)拒絕減少貿(mào)易順差，那么，調(diào)整貿(mào)易平衡的任務(wù)就會(huì)被推到那些不直接干預(yù)進(jìn)出口貿(mào)易的國(guó)家。最明顯的就是美國(guó)這樣已經(jīng)貿(mào)易赤字的國(guó)家。但是美國(guó)會(huì)甘心承受歐洲貿(mào)易危機(jī)帶來的全部損失嗎？很可能不會(huì)！美國(guó)已經(jīng)為全世界提供了太多的消費(fèi)能力，它也不得不開始干涉進(jìn)出口貿(mào)易。美國(guó)跟中國(guó)不同，在利用利率和匯率杠桿調(diào)節(jié)國(guó)際貿(mào)易方面，美國(guó)的政策選擇空間很有限，美國(guó)只能倚重關(guān)稅機(jī)制。
希臘債務(wù)危機(jī)迫使全世界在貿(mào)易方面作出調(diào)整，在時(shí)間的緊迫性方面，超出了世界上任何一個(gè)國(guó)家能夠輕松面對(duì)的程度。
要想避免以鄰為壑的風(fēng)氣造成危機(jī)，全球市場(chǎng)的主要力量，美國(guó)、中國(guó)、日本、德國(guó)和陷入赤字的歐洲各國(guó)，應(yīng)該共同制定一個(gè)計(jì)劃，讓全球貿(mào)易體系調(diào)整的步伐盡可能放慢，讓世界各國(guó)公平、平等地承受貿(mào)易負(fù)擔(dān)。讓各方達(dá)成公正公平的解決方案有希望嗎？很可能沒有！但是如果我們不去努力嘗試，世界貿(mào)易體系還是會(huì)發(fā)生調(diào)整，那時(shí)候帶來的只能是更多痛苦。 |