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央行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞昨日在第十屆中國金融發(fā)展論壇上指出，關(guān)注資產(chǎn)價格穩(wěn)定是下一步貨幣政策調(diào)控繞不過的門檻。他建議，下一步貨幣政策應(yīng)更多關(guān)注資產(chǎn)價格的趨勢。
他分析說，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跟不上資產(chǎn)價格反彈的步伐，即使未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，更多流動性仍然會追逐資產(chǎn)價格，從而延緩實(shí)體復(fù)蘇。“如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不夠明朗，多余的資金投資實(shí)業(yè)的積極性不會高，并且在危機(jī)的情況下CPI上漲是有限的，各市場的正利率又會抵制實(shí)業(yè)投資。此外，資產(chǎn)價格的暴漲會吸引更多的流動性轉(zhuǎn)向賺錢快的資本市場，從而延緩實(shí)體部門的復(fù)蘇進(jìn)程。”焦瑾璞說。
同時讓他有所疑慮的還有：“如果經(jīng)濟(jì)真的有所好轉(zhuǎn)，一旦貨幣政策開始緊縮，那么現(xiàn)在形成的資產(chǎn)泡沫是不是又會應(yīng)聲而破？經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)不穩(wěn)的情況是否會持續(xù)？”
對此，中國社科院金融所經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇，私人投資和家庭消費(fèi)能有效地重新運(yùn)轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)的流量部分被有效地激活，會帶來經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)效率的提高和新財富的產(chǎn)生，能夠填充前期漲得過快的資產(chǎn)價格，資產(chǎn)價格有現(xiàn)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)，所謂的泡沫就不存在了。
對于貨幣政策應(yīng)該如何關(guān)注資產(chǎn)價格，焦瑾璞提出，要創(chuàng)造貨幣政策運(yùn)行的良好環(huán)境，重視金融結(jié)構(gòu)和體制的改革。他認(rèn)為，如果金融體制存在缺陷的話，貨幣政策的傳導(dǎo)也會出現(xiàn)問題。
焦瑾璞坦言：“適度寬松的貨幣政策基本上是寬松到了我們內(nèi)部。”在此情況下，貨幣擴(kuò)張可能帶來的流動性問題值得關(guān)注。
對此，劉煜輝評價說，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制如要更有效率的話，必須依賴于體制環(huán)境的變化。他認(rèn)為在中國流動性容易轉(zhuǎn)移到虛擬資產(chǎn)，主要是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)中投資的機(jī)會不多。“實(shí)際上存在金融壓抑或者投資壓抑”。他認(rèn)為，如果真的能建立有效的疏導(dǎo)，資產(chǎn)價格也不會偏離實(shí)體價格過遠(yuǎn)。 |