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1年期央票發行利率在1.7605%的水平穩穩停留了兩個多月之后，市場關于這一水平將有所提升的預期近期逐漸升溫，但是從本周一央票在二級市場出現反彈、央行大幅縮減今日央票發行規模等跡象來看，短期內央票發行利率企穩的可能性更大。
受澳洲央行加息影響，長假之后國內債市利率走高的預期逐漸燃起，其中流動性最好的1年期央票利率從節前的1.78%附近穩步趨升，最高時超過了1.90%，兩者利差最高時達到過22.36個基點。
一二級市場利率明顯倒掛、信貸投放超預期、經濟復蘇有望鞏固等一系列因素對央票發行利率將攀升的預期都形成支撐。但是一位大行交易員表示，一二級市場利率的倒掛并不能表明一級市場將向二級市場靠攏。他說，作為主導，公開市場操作不會被二級市場利率的波動而左右，因此二級市場的一時波動并不能成為央票一級發行利率上行的理由或前兆。
事實上，昨日的市場表現也證明，二級市場的波動受技術層面影響更大，且有夸大之嫌。上周五，1年期央票在二級市場的利率加快上揚，多筆交易在1.92%的水平以上成交，中債收益率曲線顯示的當日利率水平達到1.9841%。但是昨日，在資金的推動下，1年期央票在二級市場的交易利率有所回落，達到了1.9411%，下降了4.3個基點。
一股份制銀行交易員表示，這主要是因為大跌之后央票的投資價值逐步顯現，一些配置型的資金開始參與建倉。“這說明市場預期，至少在短期內央票發行利率不會變化，”上述交易員稱，“否則現在介入風險很大。”
同時，昨日二級市場利率的回落也說明，市場流動性情況依然非常充裕，一旦有價值，就會有充足的資金涌上來買入，巨大的需求將對央票利率的上行起到壓制作用。
今日，央行將發行450億元1年期央行票據，數量將上周減少了550億元，雖然本周到期資金量驟減是促成發行縮量的一方面原因，但是縮量操作也顯示，央行有意通過對發行量的控制來達到維持利率企穩的效果。
種種跡象顯示，1年央票發行利率上行的預期雖然正在發酵，但是支持這一變化的理由似乎并不充分。“央行可能也在遲疑和猶豫之中，”南京銀行黃艷紅說，因此本周即將公布的三季度宏觀經濟運行數據此時就顯得更為重要，這將可能成為判斷是否需要引導利率上行的又一重要參考指標。 |