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世行：次貸對(duì)華直接影響有限

2007-09-13 李梅影來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)

　　9月12日，世界銀行在北京發(fā)布的最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》指出，美國(guó)的次貸問(wèn)題目前對(duì)中國(guó)的直接影響很可能是有限的。
　　《季報(bào)》認(rèn)為，美國(guó)的次貸問(wèn)題影響可能通過(guò)三種可能的渠道：持有海外證券的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的損失、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩向中國(guó)市場(chǎng)的傳導(dǎo)，以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)后果所造成的影響。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)次貸市場(chǎng)的敞口（債務(wù)人的違約行為所導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險(xiǎn)的信貸業(yè)務(wù)余額）似乎有限，但由于缺乏數(shù)據(jù)而難以判斷。中國(guó)銀行，中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行均公布了它們對(duì)次級(jí)抵押貸款的敞口，合計(jì)約為120億美元。然而對(duì)美國(guó)抵押貸款的大部分敞口很可能在于中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。
　　該報(bào)告還指出，一家美國(guó)銀行根據(jù)來(lái)自美國(guó)財(cái)政部2006年的數(shù)據(jù)認(rèn)為，中國(guó)對(duì)美國(guó)抵押貸款總的敞口約為2500億美元這一數(shù)量級(jí)。然而，除了小部分之外都是高信用品質(zhì)的所謂機(jī)構(gòu)債，即由聯(lián)邦國(guó)民住房抵押貸款協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司這類政府支持的抵押貸款公司發(fā)行和擔(dān)保的債券。
　　因此，中國(guó)金融市場(chǎng)本身并沒有怎么受到此次金融動(dòng)蕩的影響。中國(guó)的資本賬戶還是相對(duì)比較封閉。此外，高額的國(guó)際儲(chǔ)備和快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)支持投資者的信心。事實(shí)上，中國(guó)的股票市場(chǎng)僅僅出現(xiàn)一個(gè)短時(shí)間的回調(diào)，又繼續(xù)快速上漲，引發(fā)不同類型的擔(dān)心。中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。因此，除非金融恐慌帶來(lái)進(jìn)一步的影響，次貸問(wèn)題對(duì)中國(guó)的影響很可能主要通過(guò)美國(guó)和其他地方經(jīng)濟(jì)方面的影響來(lái)體現(xiàn)。
　　世行指出，美國(guó)的次貸問(wèn)題引發(fā)了范圍較大的金融動(dòng)蕩。盡管引發(fā)此次金融動(dòng)蕩的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)相對(duì)較小，但所造成的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機(jī)傳染可能會(huì)使得這次事件成為一個(gè)更大的金融問(wèn)題，乃至是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。次級(jí)房屋抵押貸款是發(fā)放給信用等級(jí)較低的借款人的貸款，而且其利率往往是可以調(diào)整的。發(fā)放這種貸款的銀行將這些抵押貸款打包成為抵押貸款支持證券，并將這些相對(duì)高收益的金融工具（往往和其他金融創(chuàng)新相結(jié)合以提高收益）出售給投資者。盡管這將風(fēng)險(xiǎn)分散給了很多投資者，但這也意味著當(dāng)這些抵押貸款的資信狀況從2006年開始下降的時(shí)候，所造成的影響也在擴(kuò)散——但是誰(shuí)受到了影響卻不清楚。

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