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四要素定價黃金期貨入市需謹慎

2008-01-10 作者:熊仁宇來源:21世紀經濟報道

　　2008年1月9日，黃金期貨終于面世。長久的期盼讓很多從來沒有涉及，甚至根本不了解期貨運作的投資者紛紛急迫的入場。黃金永遠是誘人的，但是投資者需要更宏大的眼光，看見那些撥動黃金價格的手，更要看清楚耀眼金光之后的風險陷阱。
　　金鵬期貨董事長、原中國期貨業協會副會長常清認為，對于黃金這種產品，四個要素決定了它的價格走勢。
　　第一，供求關系的影響。雖然供求關系是決定商品價格的基礎，但是在黃金產品上卻有不同，因為黃金對于工農業生產來說并沒有什么作用，所以供求關系雖然重要但不是主要的原因。
　　第二個原因就是貨幣與幣值的變動。當布雷頓森林體系破產之前，黃金是作為發行貨幣的基礎而存在，而現在由于浮動匯率制，黃金與貨幣的關系倒掛，黃金的價格很大程度上取決于主要貨幣的幣值。這里需要強調的是黃金的價格現在已經不僅僅取決于美元的匯率，全球范圍的流動性過剩對黃金價格上漲的推動作用更大。
　　第三，黃金和物價水平相關度較高，特別是大宗商品的交易價格。從歷史上看，被稱作"黑金"的石油與黃金的價格相關度很高，一般的規律是石油價格上漲黃金價格也會上漲。
　　最后一點就是世界的政治經濟走向，政治不穩定、經濟走低的時候，黃金價格就會上漲，所謂"亂世藏金"就是這個道理。
　　所有的因素，幾乎都難以跟平穩聯系起來，黃金價格波動也就理所當然，而以保證金、杠桿放大交易的期貨品種，黃金期貨的風險當然就更大。
　　首創期貨金融事業部總經理藍天祥表示，對于黃金期貨風險控制還是很重要的，即使你對期貨產品的長期趨勢判斷正確但短期的波動仍然可能會導致強行平倉。所以倉位的控制需要比較謹慎。
　　當然也有樂觀者。金鵬期貨總經理助理陳旭則認為，相對于其他的期貨產品，黃金的供給和需求比較穩定而且是可以預測的。從歷史數據來看，黃金的走勢是最符合理論預測的路線的。對于風險來說，遠比股指期貨、金屬期貨要低。
　　對國際黃金市場的關注是業內人士對即將進入黃金期貨市場的投資者的一致意見。常清說:"黃金價格的決定權不在中國，它主要是隨著外盤的價格變動而變動，這和貨幣和大宗商品的規律是一致的，中國黃金期貨推出之后的一段時間內會和國際價格的趨勢相一致的。"
　　五礦海勤期貨董事長高竹曾經表示:"對于黃金這種產品，國內的投資者一定要謹慎持倉過夜，由于中國期貨交易市場還沒有晚間電子盤系統，國際黃金交易最為活躍的時段我們沒法參與，當我們開盤的時候只能接受國際價格的審判，風險控制很難實現。"

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