盡管上周五，又有兩只股票基金和兩只債券基金獲批，但與中國平安、浦發(fā)銀行的巨額再融資計劃相比，猶如螳螂擋車。2月25日，滬指最低跌至4182.77點，收盤報4192.53點，下跌177.75點，跌幅4.07%；深成指最低跌至15473.27點，收盤報15486.67點，下跌692.85點，跌幅4.28%。市場人氣幾近崩潰。
2月20日，我在《警惕瘋狂再融資摧毀股市根基》一文中寫道：“股市脆弱的表現(xiàn)已經(jīng)向決策層發(fā)出一個不容忽略的信號：投資者對再融資行為已經(jīng)無法承受、無法忍受！如果忽略這一信號，不對瘋狂的再融資行為加以制約，導(dǎo)致投資者因寒心而離場，資本市場的未來將被徹底葬送……可以想象，像中國平安、浦發(fā)銀行這樣磨刀霍霍，準(zhǔn)備再融資的上市公司成群結(jié)隊。如果所有公司都如此效法，股市將從此遭到投資者唾棄，不僅是徹底步入熊市的問題，它將不再有明天。”
要挽救中國股市，監(jiān)管層必須在再融資問題上作出明確表態(tài)。
證監(jiān)會在2月1日、2月15日、2月20日連續(xù)推出股票型基金發(fā)行的點位，都在4200點至4400多點之間，這實際上在表露一個底線。2月25日，滬指跌破4200點，創(chuàng)下近期新低，再次觸及這一底線。同時，全國“兩會”即將召開，股市大跌必然引起最高層反感，誰能坦然面對主席臺下被套的一大群代表或委員？
是這兩大因素，讓我作出“‘兩會’前股市將以盤升為主基調(diào)”的判斷（現(xiàn)在仍堅持這一判斷）。同樣是這兩大因素的壓力，迫使監(jiān)管層站出來表態(tài)，在2月25日晚上推出了《深化改革和監(jiān)管，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展》的文章，對再融資進(jìn)行了明確表態(tài)：“上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不應(yīng)是惡意‘圈錢’行為。”證監(jiān)會對離譜的再融資行為的不滿溢于言表。因為瘋狂的再融資等于在把證監(jiān)部門放在火上烤，批評與質(zhì)疑之聲不絕于耳。但礙于再融資企業(yè)深不可測的背景（接下來慢慢剖析），有關(guān)部門此前像因“艷照門”事件中集體消失的明星，一直隱默不發(fā)。
那么，如何制止再融資行為向惡意“圈錢”方向發(fā)展？證監(jiān)會的答復(fù)非常耐人尋味（注意順序）。第一：投資者可以充分發(fā)揮市場約束作用，對上市公司的再融資行為做出取舍。第二，“中國證監(jiān)會在正式受理發(fā)行人融資申請后，也將視市場情況以及融資方案的可行性、合規(guī)性，依照法律法規(guī)要求對發(fā)行人的融資申請進(jìn)行嚴(yán)格審核。”
此前，中國平安與浦發(fā)銀行再融資引發(fā)廣大投資者的憤怒抵制，一些網(wǎng)友呼吁抵制購買張著血盆大口瘋狂再融資企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品，以實際行動對它們不受遏制的圈錢欲望予以還擊。這種“市場約束作用”一旦釋放出來，力量是不可小視的。逆來順受的股民覺醒了，在有關(guān)部門麻木不仁的不作為狀態(tài)下，在散戶投資者屢屢成為犧牲品的資本市場血淚史上，這種悲壯的抗?fàn)幙筛杩善V大投資者應(yīng)該團結(jié)起來，共同抵制可恥的瘋狂的再融資行為，讓其為卑劣的圈錢行為付出慘痛代價。“投資者可以充分發(fā)揮市場約束作用”乃是對投資者抵制再融資行為的肯定。倘若這種抵制產(chǎn)生效果，將減輕證券監(jiān)管部門的壓力——來自上市公司幽深的背景或深不可測的后臺。
而后“依照法律法規(guī)要求對發(fā)行人的融資申請進(jìn)行嚴(yán)格審核”的表態(tài)，意味著再融資將收緊。即使從證監(jiān)會自身來考慮，面對股市可能崩潰的危險，它也不得不對再融資收緊閘門，否則，股權(quán)分置改革的成果可能付諸東流——這一中國資本市場最重要的一次改革是最為它的策劃者和實施者所津津樂道的，因而，也是有關(guān)部門的一條底線。
當(dāng)然，最終能否拯救人氣，實現(xiàn)股市信心的逆轉(zhuǎn)，還要看中國平安與浦發(fā)銀行的再融資是否會遭到否決——這種否決必須是徹底的，如果中國平安或者浦發(fā)銀行通過改頭換面，或?qū)υ媱澾M(jìn)行略加修飾依然獲得通過，依然會導(dǎo)致災(zāi)難性后果。并且，這種否決應(yīng)該是基于制度而非人的掌控——應(yīng)該出臺嚴(yán)格而系統(tǒng)的規(guī)定規(guī)范再融資行為。
2007年10月15日夜，我曾經(jīng)寫下《股市仍是少數(shù)人的盛宴》一文，指出：“股市仍是少數(shù)人的盛宴，散戶永遠(yuǎn)是主力的羔羊。散戶只有提高投資技能，放下貪婪的欲望，才能擺脫被宰割的命運。”但是，在房價、電價、燃?xì)狻W(xué)費、醫(yī)療費用、糧價、油價持續(xù)上漲的今天，散戶投資者除了投資股市又如何增加“財產(chǎn)性收入”，又如何抵御通貨膨脹的壓力？如果強勢者可以隨意利用制度漏洞對弱小的散戶投資者進(jìn)行掠奪，這個市場存在的必要性就值得懷疑。在廣大投資者為轉(zhuǎn)嫁而來的國企改革成本付出上萬億元代價的情況下，他們難道不應(yīng)該從股市發(fā)展中享受一點可憐的回報嗎？
有關(guān)部門對再融資的表態(tài)，或?qū)⒁l(fā)股市的反彈（但由于表態(tài)并未觸及對再融資制度的完善，力度有待觀察）。問題在于，倘若廣大投資者只能寄希望與這種時隱時現(xiàn)的表態(tài)，而不是源于一種制度的保障，他們的利益又如何得到保護(hù)呢？廣大投資者為國企，也為許多民企的脫困與發(fā)展付出了巨大成本，資本市場應(yīng)該給他們一個可以預(yù)期的回報，這種回報應(yīng)該是可確定的，并且，有關(guān)部門應(yīng)該完善制度，帶著感恩的心態(tài)回報投資者。 |
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