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流動性困局：一方面股票、地產市場缺少資金；另一方面大量資金涌入內地銀行系統，宏觀流動性充沛和微觀流動性不足形成鮮明反差。流動性困局造成股票市場上受政策影響較大的大盤行業（銀行保險、地產、鋼鐵、采掘）表現不佳，而基本面向好的農業、醫藥則突破估值限制，一路高歌，也直接推動了債券市場的良好表現。我們認為，正是對宏觀政策和微觀企業業績預期的不明朗造成了宏觀充裕的流動性短期無法轉化為股市資金，“流動性困局”的解決需要投資者預期的漸漸明朗。
結論和建議：未來2-3周，流動性造成的股票市場弱勢可能持續，宏觀預期和企業業績的不明朗會進一步減少成交量。階段性投資重點，“確定性溢價”的行業：醫藥、零售、白色家電、通信設備等。3月中下旬，我們相信政策預期會明朗化，年報和季報披露進入高峰，使企業業績明朗化。市場在逐漸接近3月底的時候反彈概率增大。建議投資者逐步考慮吸納“反彈”力度將最大的行業：保險、銀行、鋼鐵、建材和煤炭等。 |