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10月8日晚18點58分，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布，從2008年10月15日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2008年10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。取消利息稅。此前一天，香港金融管理局總裁任志剛宣布，將從次日起改變現(xiàn)行貼現(xiàn)窗基本利率計算辦法，從而實際減息100個基點。
中國央行不是獨家行動，這是全球救市大合唱的一部分。10月8日，澳大利亞央行出人意料地大幅下調(diào)基準利率整整一個百分點，至6%，創(chuàng)下1992年以來最大減息幅度。北京時間10月9日晚間，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，同時加拿大、歐洲、瑞典、英國央行宣布同步降息50個基點。
全球降息救市短期效應(yīng)不能小覷，消息一出，全球油、銅期貨價格立馬上升、歐美股指期貨上揚。這次價格上漲是持續(xù)一天，還是一小時，殊難預(yù)料。
不過，降息不能阻止經(jīng)濟下落的銳利刀鋒，這段時間各國的救市舉措出臺，其收效時間基本在一天之內(nèi)、甚至一個小時未到就消化完畢，美聯(lián)儲救市，美國銀行一日大跌26%，而后市場延續(xù)弱勢格局，繼續(xù)走低。全球央行在與全球投資者的信心博弈，只要經(jīng)濟一天不企穩(wěn)，信心一天不恢復(fù)，全球央行就會聯(lián)手救市，直到市場企穩(wěn)為止。
越救市、救市規(guī)模越大，說明市場情況越是嚴峻，全局經(jīng)濟衰退毫無疑問。美元利率低至1.5%，美國能否持續(xù)格林斯潘時代的好運氣，能否挽狂瀾于既倒？恐怕很難。美國的好運氣到頭了。次貸危機引發(fā)的金融危機，顯示美國好運氣的實質(zhì)，不過是發(fā)行更多的美元，借更多的債，降更多的息，讓全世界買單。美國有這個權(quán)利，但現(xiàn)在美國的鑄幣稅受到了全球抵制。其他國家呢？日本為什么陷入降息接近為零、經(jīng)濟仍然停滯的滯脹？就是因為日本沒有征收鑄幣稅的權(quán)利，只能“如孤魂野鬼在全球金融體系外游蕩二十年”。
沒有什么救市舉措能夠徹底熨平經(jīng)濟周期，最好的結(jié)果不過是拉長經(jīng)濟周期的長度，使危機不像1929年那么激烈。因此，全球越救市，投資者越茫然，在短暫的回升之后，市場仍然維持弱勢格局。市場缺乏的不是流動性，而是信心，降息救市相當于把錢投入冰窖中，很快會被戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的投資者凍結(jié)。
降息與降低存款準備金率、取消利息稅對中國經(jīng)濟是實質(zhì)利好，但我們也不能過于樂觀。
三個舉措并舉，一是向市場注入千億人民幣的資金，二是從整體上看可能降低儲戶的定期存款收益，一年期存款實際利息降低到3.87，降低的幅度沒有27個基點，而只是6.3個基點，并不會降低儲戶存款的積極性。活期存款利息未降，但免去了利息稅，表明儲戶的活期存款利息上升。在貸款利率普遍降低的情況下，勢必壓縮銀行的利潤。
與一般人估計的相反，降息對于房地產(chǎn)業(yè)不是利好，降息說明人民幣購買力下降風險不高，而購買房地產(chǎn)最大的功用是對沖掉人民幣下行的風險，如果人民幣購買力回升，那么，最好的辦法不是購買房地產(chǎn)，而是把房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換為固定收益品種。讓我們回想一下，日本陷入滯脹，而房地產(chǎn)節(jié)節(jié)下挫的事實，如果全球陷入日本式的滯脹，全球房地產(chǎn)同樣不容樂觀。如果降息能夠刺激房地產(chǎn)市場，那么，日本的房地產(chǎn)價格早就飛到天上去了。
降息對于銀行與房利產(chǎn)是利空，對于制造業(yè)會有提振作用，而對于整體經(jīng)濟而言，則是一支止痛劑。 |