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上周大盤(pán)沖高回落，尤其是周末的中陰線似乎顯示一輪調(diào)整即將拉開(kāi)帷幕。在此期間，IPO的不確定性成為了短期壓制市場(chǎng)的重要因素。在多空分歧的敏感時(shí)期，很難區(qū)分是IPO成為了市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整要求釋放的契機(jī)，還是IPO短期內(nèi)改變了市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，因此筆者認(rèn)為對(duì)階段趨勢(shì)特征的分析需“雙管齊下”。
IPO重啟的三個(gè)不確定因素
作為近期市場(chǎng)焦點(diǎn)的IPO重啟，因?yàn)榇嬖诘娜蟛淮_定因素，所以對(duì)市場(chǎng)形成了短期壓制。首先，雖然IPO對(duì)市場(chǎng)中期趨勢(shì)難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響已經(jīng)成為共識(shí)，但如果市場(chǎng)本身存在短期調(diào)整的要求，IPO成為大盤(pán)進(jìn)一步調(diào)整的契機(jī)或借口完全存在可能。
其次，“適時(shí)調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量”的政策動(dòng)向，為未來(lái)存量發(fā)行制度的開(kāi)啟預(yù)留了政策空間，使得未來(lái)限售股的供給量可能因?yàn)镮PO重啟而出現(xiàn)很大的伸縮性。
第三，目前已經(jīng)過(guò)會(huì)擬發(fā)行股份最多的公司為中國(guó)建筑股份有限公司，擬發(fā)行股份達(dá)到120億股。擬發(fā)行股份數(shù)量最少的為杭州新世紀(jì)信息技術(shù)股份有限公司，僅擬發(fā)行1350萬(wàn)股。重啟IPO由大盤(pán)股抑或小盤(pán)股開(kāi)始，已經(jīng)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)。這里顯然也存在不確定性，但以上一、二不確定性將伴隨首家公司IPO而迅速趨于明朗。
IPO重啟成功的三個(gè)條件
筆者認(rèn)為，研究IPO對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的真正影響需站在一定高度進(jìn)行前瞻性分析。首先，管理層重啟IPO的意圖體現(xiàn)在三方面：一是確保證券市場(chǎng)融資功能的順利實(shí)現(xiàn)；二是滿足企業(yè)直接融資的需求，配合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局；三是在利益重新分配的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)維護(hù)市場(chǎng)公平的行政職能。
其次，筆者認(rèn)為本次IPO重啟成功三要素是：一、適度寬松貨幣政策的持續(xù)，保證A股市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，保證市場(chǎng)在下半年驅(qū)動(dòng)因素能從估值修復(fù)順利切換到業(yè)績(jī)推動(dòng)，市場(chǎng)重心上移的強(qiáng)勢(shì)得到維持；三是新股發(fā)行制度改革的實(shí)施過(guò)程中，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成的潛在沖擊有限。
因此，本次IPO重啟是諸多“政策集合”的一部分，而并非孤立事件。結(jié)合目前的市場(chǎng)與宏觀基本面判斷，如果在制度改革的同時(shí)能避免市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度震蕩，則本次IPO重啟將走向成功。因此，筆者認(rèn)為大盤(pán)不會(huì)由此出現(xiàn)中期調(diào)整。
市場(chǎng)內(nèi)部因素不支持中期調(diào)整
上述判斷的三個(gè)理由是：首先，2008年單邊大跌對(duì)市場(chǎng)形成的陰影尚未消除，因此目前市場(chǎng)即使不出現(xiàn)IPO重啟，在2800點(diǎn)附近多空也會(huì)出現(xiàn)激烈的分歧。近期市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)可謂一覽無(wú)遺。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，此時(shí)的調(diào)整難以演變?yōu)橹衅陬^部。
其次，決定市場(chǎng)趨勢(shì)的是預(yù)期而非現(xiàn)實(shí)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)得到5月份數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)的過(guò)程中，即使大盤(pán)出現(xiàn)傳說(shuō)中的二次探底，也只不過(guò)是熊牛轉(zhuǎn)換的前奏而已。目前投資者與2008年市場(chǎng)單邊下跌過(guò)程中截然不同的心理預(yù)期將使得沽空壓力難以持續(xù)。這是大盤(pán)能夠?qū)掖翁降谆厣母驹颉?BR> 最后，其實(shí)前期在“二八”現(xiàn)象顯現(xiàn)的過(guò)程中，市場(chǎng)內(nèi)部隱性調(diào)整已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，本次指數(shù)的下跌可能帶來(lái)隱性調(diào)整壓力的最后集中釋放，市場(chǎng)內(nèi)部尚不具備大、小盤(pán)股共振性下跌的基礎(chǔ)。
在招股發(fā)行期低調(diào)，在上市后高調(diào)，這是滬深股市IPO與二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系的慣例。本次大盤(pán)的短期調(diào)整可能伴隨著大盤(pán)股（一種假設(shè)）整個(gè)招股發(fā)行期，上市之后大盤(pán)將重返升勢(shì)，向既定的反彈目標(biāo)邁進(jìn)。因此筆者建議將本次IPO重啟進(jìn)程作為策略的重要依據(jù)，在大盤(pán)慣性探底震蕩過(guò)程中，主動(dòng)尋求選擇性增倉(cāng)機(jī)會(huì)。 |