我們認為在實體經(jīng)濟尚未明顯好轉(zhuǎn)的階段，外需仍顯疲軟的狀況下，政府不會出重手打壓地產(chǎn)行業(yè)。在這種情況下，地產(chǎn)行業(yè)將按照自身規(guī)律運行，成交量不會出現(xiàn)明顯回落，而價格仍將延續(xù)上漲趨勢。
從成交結構看，以改善資產(chǎn)配置結構為主的投資性購房才剛剛啟動，由于流動性的改善，而實體經(jīng)濟對資金的吸收能力相對不足，投資性購房還將持續(xù)入市。
從區(qū)域市場看，一線城市的復蘇進程明顯領先于二、三線城市。預計下半年一線城市供應相對不足，即使開工加速，也難以在4季度前形成有效供應，供小于求難以避免，當然我們也需要警惕一線城市房價的過度上漲。目前二、三線城市房價的反彈幅度相對較小，但未來二、三線城市量價復蘇的空間會更大。
我們維持對行業(yè)的“推薦”評級。公司方面我們重點推薦萬科和建發(fā)股份。由于萬科在08年以來的謹慎策略，目前相對其他一線地產(chǎn)股已經(jīng)出現(xiàn)了估值上的折價。建發(fā)股份在目前的低估值下，廈門近期土地市場的活躍，很可能使得下半年公司的房地產(chǎn)銷售和土地一級開發(fā)業(yè)務有良好的表現(xiàn)。
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