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最新公布的美國經濟數據給市場帶來了樂觀的消息：消費者信心指數繼續增加，新屋開工指數大幅上升且超過預期，持續失業人數也大大低于預期。這讓市場有理由相信，世界最大的經濟體有機會開始扭轉衰退的局面。如果僅僅到這一步，美元應該出現明顯升值的走勢。但是市場多看了一步：美國的信號顯示全球經濟將走出衰退，因此避險需求下降，全球投資者減持相對安全的美元資產，轉向了新興市場，美元指數隨后小幅波動，并沒有出現明顯的上漲趨勢。
如果說美國經濟轉好反而壓制了美元指數這一說法還有人持懷疑態度的話，那么另一個因素卻成了壓住美元指數上行通道的大石頭：美國財政部將在本周發行1040億美元的中長期國債，并且將刷新美國國債周發行紀錄。美國國債連續的巨額發行和未來大量發行的預期，已經將之前美聯儲購買國債所帶來的壓低收益率曲線的效果消耗殆盡。在目前投資者對美元資產的依賴程度有所下降的時候，進行更大規模的國債發行，其結果之一很可能是進一步明顯推升中長期收益率曲線——這一結果對美國財政部而言，顯然是不夠成功的。而另一個結果，就是市場將更加確立美元將進一步泛濫的預期，這一預期無疑會進一步壓低美元匯率。
美聯儲議息會議召開在即，市場靜待會議結果。對此次議息會議的預期之一，便是美聯儲是否還會宣布擴大購買國債的計劃。從美國當局的角度考慮，是否擴大購買國債的計劃，牽涉到是“保美元”還是“保美債”的問題。如果宣布擴大國債購買計劃，對美國國債市場是一利好，有利于本周天量國債的發行不至于將收益率曲線推升過多，但對美元則是利空，這幾乎等同于美聯儲對外宣布：我們又要印更多的美元。如果不宣布擴大國債購買計劃，就暫時消除了發行更多美元的預期，但是本周發行如此巨額的國債之后，中長期收益率曲線會上升幾何，美國財政部和美聯儲心里恐怕都還沒有底。
兩難的問題擺在了美聯儲眼前，看伯南克如何選擇。但是，無論是選擇“保美元”還是“保美債”，都只能在短期內起效。隨著全球經濟復蘇和資本市場的回暖，“去避險化”終將成為未來一段時間的趨勢。在這個趨勢下，不管美國政策如何騰挪，無論是美元還是美債恐都難逃下跌的命運。 |