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● 年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率會(huì)繼續(xù)上調(diào)，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率或超歷史高點(diǎn)
● 貨幣政策將從超常規(guī)寬松慢慢轉(zhuǎn)向中性，以更適合現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
中國(guó)人民銀行自今日起，將再度上調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，這是今年央行第二次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。多數(shù)金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，年內(nèi)央行將會(huì)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率有可能超過歷史高點(diǎn)。
目標(biāo)直指信貸
年前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1月份CPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而也打壓了市場(chǎng)對(duì)于央行加息的預(yù)期。“而央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明決策者始終沒有放松對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的警惕性。”高盛指出。
“央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率最主要的矛頭是指向銀行信貸，并非針對(duì)通脹。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則分析指出，“今年央行的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)是17％左右，同去年的預(yù)設(shè)目標(biāo)相同。然而去年M2的實(shí)際同比增速達(dá)到了27.7％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)設(shè)目標(biāo)，而且今年1月份M2同比增速也高達(dá)25.98％，這也就意味著央行必須加大調(diào)控力度。”
新加坡華僑銀行分析師謝棟銘同樣認(rèn)為，這是央行流動(dòng)性管理的一部分。“此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的50個(gè)基點(diǎn)所凍結(jié)的3000億元人民幣資金也只是部分對(duì)沖了春節(jié)前三周央行對(duì)市場(chǎng)注入的6540億元的一部分。當(dāng)然鑒于存款準(zhǔn)備金調(diào)整的強(qiáng)硬信號(hào)，還是引起了市場(chǎng)短期波動(dòng)。不過，這次調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)不如1月那次上調(diào)來得深遠(yuǎn)。”
而國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松日前給出了更為直接的答案：“央行2月至3月即將到期的票據(jù)高達(dá)8000億元。現(xiàn)在提高存款準(zhǔn)備金率就是為了對(duì)沖這8000億元。”
后續(xù)動(dòng)作更多
經(jīng)過1月和2月兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，目前中國(guó)的大型商業(yè)銀行和小型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率分別為16％和14％。
而眾多機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，存款準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)走高。國(guó)信證券認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率將再度成為調(diào)節(jié)流動(dòng)性的常規(guī)工具，法定存款準(zhǔn)備金率有可能突破2008年6月份17.5%的高點(diǎn)。齊魯證券同樣認(rèn)為，2010年存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整可能將比此前預(yù)計(jì)的更加頻繁。國(guó)泰君安則在最近的報(bào)告中預(yù)測(cè)，存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)可能還有兩次上調(diào)。
魯政委表示：“由于今年1月份的CPI較低，而二三月份由于過節(jié)的因素，數(shù)據(jù)可能并不‘正常’，所以央行加息的最早窗口也在第二季度。而對(duì)于目前比較嚴(yán)峻的銀行信貸高速增長(zhǎng)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩的問題，通過提高存款準(zhǔn)備金率的方式比加息更為有效。”
謝棟銘也指出：“盡管，日前美聯(lián)儲(chǔ)早于市場(chǎng)預(yù)期地調(diào)整了貼現(xiàn)率，但是中美兩國(guó)近期在處理寬松貨幣政策的退出時(shí)都較為謹(jǐn)慎，而市場(chǎng)也在經(jīng)過1月波動(dòng)之后趨于理性。目前，中美兩大央行所傳達(dá)的信息是：貨幣政策將從為了解決危機(jī)而采用的超常規(guī)寬松慢慢轉(zhuǎn)向中性，以更適合現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。”
“僅憑此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)不足以實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，但是調(diào)整準(zhǔn)備金率是一項(xiàng)積極的政策舉措，尤其是從其傳遞出的政策信號(hào)這個(gè)角度來看。”高盛進(jìn)一步指出，“預(yù)計(jì)政府在未來數(shù)月將采取進(jìn)一步緊縮措施，其中包括窗口指導(dǎo)，進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以及上調(diào)基準(zhǔn)存貸款利率。” |