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6月7日起，銀行間債市實(shí)行新的信用債定價(jià)估值方式，這將對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。
根據(jù)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)協(xié)會(huì)）發(fā)布的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價(jià)估值工作指引（試行）》，定價(jià)估值是指多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)期各主要信用等級(jí)、關(guān)鍵期限非金融企業(yè)債務(wù)融資工具二級(jí)市場(chǎng)均衡收益率估計(jì)值的平均水平。
文件中稱(chēng)，將由不超過(guò)22家的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與估值，估值內(nèi)容應(yīng)至少包含非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1、3、5年期限的重點(diǎn)AAA、AAA、AA+和AA級(jí)品種。
估值機(jī)構(gòu)將于每周一對(duì)不同級(jí)別的關(guān)鍵期限的信用債二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行估值，形成當(dāng)周二級(jí)市場(chǎng)信用債估值收益率預(yù)期值，11:00前報(bào)送工作小組，工作小組于每周一15：00將估值結(jié)果及原始估值數(shù)據(jù)通過(guò)交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站對(duì)外公布。而一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)則是在此估值基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)行體具體資質(zhì)情況適當(dāng)加上一定點(diǎn)差，成為信用債發(fā)行價(jià)的基礎(chǔ)。
為防止大型機(jī)構(gòu)操縱定價(jià)估值，銀行間市場(chǎng)將剔除同一券種的四個(gè)最大樣本值和四個(gè)最小樣本值，對(duì)剩余數(shù)據(jù)進(jìn)行算術(shù)平均。對(duì)于對(duì)估值數(shù)據(jù)長(zhǎng)期偏離市場(chǎng)水平、定價(jià)估值能力相對(duì)較弱的估值機(jī)構(gòu)，可以暫停或者取消其估值資格。
同時(shí)，協(xié)會(huì)表示，2005年以來(lái)，債務(wù)融資工具市場(chǎng)快速發(fā)展，目前短融和中票總發(fā)行量已超過(guò)3萬(wàn)億元，成為銀行間市場(chǎng)最重要的投資和交易品種之一。近年來(lái)，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，信用產(chǎn)品反應(yīng)更為敏感，多次出現(xiàn)了大幅折價(jià)或溢價(jià)，影響了市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。
而債務(wù)融資工具定價(jià)估值工作將為投資者提供有效的定價(jià)參照系，解決投資者預(yù)期過(guò)于分散的問(wèn)題，避免虛假成交和小額成交對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響，提高銀行間市場(chǎng)信用產(chǎn)品的流動(dòng)性和交易效率。
據(jù)報(bào)道，內(nèi)部人士透露，該方式是在預(yù)設(shè)一二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)該有一定差價(jià)作為風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)和大額發(fā)行溢價(jià)的前提下設(shè)計(jì)的，雖然不盡完美，但相比于此前的定價(jià)聯(lián)席會(huì)議機(jī)制來(lái)講，是一種更為市場(chǎng)化的嘗試。 |