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| 2008-03-17 作者:程實 來源:中國證券報 |
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毫無疑問，巴菲特是一個“活著的傳奇”，他獨特的市場見解和投資哲學無數次被時間證實為真理般的遠見卓識。所以當3月10日巴菲特在接受美國CNBC電視臺采訪時給美國經濟打上“衰退”標簽，并表示不再愿為三大債券保險商MBIA、Ambac和FGIC的8000億美元市政債券提供擔保之后，所有殘存的“樂觀派”都有些茫然無措。
我就是這信心動搖者中的一個。原因其實并不在于我是多么忠誠的巴迷，而是因為巴菲特唱衰論調對美國經濟中長期走向的潛在影響令人擔憂。實際上，巴菲特看空美國經濟也并沒有拋出令人信服的論據，而僅僅只是表白了一種玄妙莫測的“常識性”感覺，對于這種感覺我們并不陌生，基本上在過去多年里總有許多重量級的經濟學家在宣稱“美國經濟將進入衰退”，事實上，并沒有一次美國經濟數據真正達到了所謂“衰退”的基準標桿。
雖然現在正值風聲鶴唳之際，但平心而論，并沒有足夠的數據證明美國經濟已經或即將進入衰退。2月28日確認后的2007年四季度美國GDP增長依舊為黯淡的0.6％，但這一個時點的短期數據并不能說明任何趨勢問題。讀懂美國經濟的關鍵實際上在于參透結構特征，眾所周知美國GDP中消費占據七成，投資和凈出口占比分別為15％和10％左右，比這些比例數字更重要且更不易察覺的核心特征是，消費是中長期增長的穩定主引擎，而投資波動往往卻是構成短期增長波動的主要來源。結合這個特征品味美國最新經濟數據的內部信息，很難嘗出衰退的味道。因為次貸風波后的2007年四季度，美國投資的異常波動與經濟增長驟然放緩如影隨形，而美國長期消費傾向并沒有顯露出持續萎靡的跡象。
但巴菲特讓這一切都有些變味了，投資大師對美國經濟的悲觀預期與前期美聯儲前主席格林斯潘、美國經濟研究局主席費爾德斯坦以及各類權威人士的衰退論相互映照，給市場信心帶來了致命打擊。這種來自于預期層面的大幅趨勢變化對美國經濟中長期走向的影響不容忽視。從行為金融學的理論觀點來看，美國戰后透支消費、超前消費和炫耀性消費中凸顯的欲望、張揚和享樂特征是“美國夢”的經濟表現，骨髓中的樂觀傾向支撐了美國透支式消費的長久維持，從某種意義上講，美國經濟持續增長很大程度上是因為大多數美國人都堅信美國經濟將持續增長，并無所畏懼地維系著強勢的消費傾向。
比貝利更擅長預測的巴菲特可能會讓美國人真正害怕起來，而預期走弱無疑將削弱美國消費的穩定趨勢，增大美國經濟陷入衰退的風險。而這一點，正是讓我害怕，并真正擔心起美國經濟未來的根本原因。
至于巴菲特唱衰美國衰退的原因，以我的智慧顯然無法領悟。我只是依稀記得，巴菲特在那個被人津津樂道的2008年致股東信中說過：“要當心那些油嘴滑舌的所謂專家顧問，當你被他們的夸夸其談騙得頭腦發熱，就是他們填滿自己腰包的時候”，而且我們都知道巴菲特雖然很有錢，但作為商人他不可能丟掉賺錢的原始本性。
毫無疑問，巴菲特先高調拋出8000億救市計劃，再大言衰退并宣布放棄救贖對市場信心而言就像是一種“從天堂到地獄”的雙倍打擊。如果美國經濟真的陷入衰退，巴菲特會獲得什么好處呢？一種可能比較膚淺的猜測是，也許此前宣稱“未到抄底時機”的巴菲特會因此找到一個合適的抄底時機。而且，就算跌跌不休之中連抄底時機都沒有，至少多元化的巴菲特還能繼續將投資目光投向璀璨的新興市場，別忘了，就在那封致股東信中我們的股神就十分津津樂道于投資中石油的美妙經歷。
不管巴菲特意欲何為，他的唱衰論調無疑會讓市場很受傷，而美國經濟由于長期消費傾向在信心缺失中的可能轉向也更加接近衰退漩渦。不過，一切在目前為止都尚無定論，實際上還是巴菲特說得好：“只有在退潮的時候，你才能看出哪些人不穿褲子就下水了”。
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