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中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心2月1日發布的1月中國制造業采購經理指數（制造業PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點，自2012年10月起首次跌破50%榮枯線；中國非制造業商務活動指數（非制造業PMI）為53.7%，環比下降0.4個百分點，但高于去年同期水平。
多方分析認為，1月制造業PMI跌破榮枯線，主要是受元旦春節及季節性因素影響，也證明制造業面臨的下行壓力大于整體經濟。但是考慮到非制造業繼續保持擴張，今年一季度應該不會出現數據全面下滑的情況，經濟下行的壓力應該弱于此前市場預期，也弱于制造業反映的情況。
從制造業PMI的12個分項指數來看，同上月相比，除積壓訂單指數、產成品庫存指數、供應商配送時間指數略有上升外，其余各分項指數均有所下降。
“2014年7月以來，制造業PMI呈趨勢性下降，反映出工業產業增長動能減弱，預示經濟增速可能繼續下探。生產指數和生產經營活動預期持續下降，生產指數降至51.7%的近兩年最低值，生產者經營活動預期降至47.4%的歷史新低，表明企業生產意愿明顯減弱，工業生產增長的微觀基礎疲態加重。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉稱。
中國宏觀經濟信息網研究部研究員金愛偉對《經濟參考報》記者說，一般認為，行業產能過剩一旦超過20%，就會形成行業性虧損。2014年第三季度，我國工業產能利用率僅為78.7%，而工業產能仍在釋放。在當前經濟周期和結構問題疊加，經濟下行風險加大的背景下，工業增速保持較低水平將是長期態勢。
盡管實體經濟面臨的困難較大，但是經濟學者們認為，隨著中國經濟增長方式逐漸轉型，觀察和分析經濟增長不僅要看制造業，同時也要關注非制造業運行狀況，考慮到1月非制造業PMI總體保持穩定，預計一季度中國經濟的增長不會像一些機構此前預測的那樣全面放緩。
從非制造業PMI情況看，中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，1月該指數雖小幅回落，但高于去年同期水平，非制造業增長仍處于平穩較快的運行區間。
有學者提出，季節因素的擾動是制造業PMI數據走低的重要原因之一。國務院發展研究中心研究員張立群認為：“1月是銜接上年年度目標與本年目標的一個臨界點，而且受春節因素影響明顯，因此歷年1月的PMI指數大多呈現下行趨勢。考慮這一因素，1月PMI指數變化實際預示的經濟下行幅度不大。”
綜合多方分析顯示，當前經濟增長確實面臨較大下行壓力，但是至少在一季度不會全面下滑。“2月，受春節影響，企業經營活動仍將下行波動。但我們在與企業的聯系中發現，企業心態較為積極，對全年經濟形勢抱有信心。目前企業原材料庫存、采購量指數均處在較低水平，有潛在補庫需求。春節過后，補庫需求將會加快釋放，帶動供應鏈活躍、經濟走勢趨穩。” 中國物流信息中心高級經濟師陳中濤說。
