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　　4月28日，央行以利率招標方式開展了1100億7天逆回購操作，中標利率為2.25%。而就在此前的4月25日，央行對18家金融機構開展中期借貸便利（MLF）操作共2670億元。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，4月以來，央行通過逆回購方式釋放流動性達18700億元，而通過MLF釋放流動性達7150億元。由此可見，近來，央行綜合運用逆回購和MLF的方式來調節(jié)流動性、熨平資金面已經(jīng)成為一種常態(tài)。

　　盡管從央行此前一直強調的貨幣政策框架將從數(shù)量型逐步向價格型轉化、建立利率走廊的思路來分析，這種常態(tài)的形成自然而然，不過，對于始終期待央行放全面降準大招的市場機構而言，這樣的常態(tài)則令他們非常“心急”。上周到本周，市場情緒發(fā)生了明顯的波動，有人士擔憂央行是否會收緊貨幣政策。本周一，在有市場傳出“央行要求4月信貸壓至月初計劃的70%”的消息后，市場立刻騷動起來。雖然此消息最終被證明不屬實，但市場對此消息的反應從另一個側面印證了當下金融市場的敏感性。

　　時下的市場對未來貨幣政策走勢的判斷正處在一個明顯的觀察期。一方面，金融數(shù)據(jù)向好，CPI溫和回升跡象明顯，與此同時，最近以債券市場為代表的金融市場資金加杠桿現(xiàn)象加劇，以上這些理由似乎支持了貨幣政策可以走得更“穩(wěn)”一些；但另一方面，經(jīng)濟雖然溫和復蘇，但基礎還不牢固，人民幣匯率雖然企穩(wěn)，但此輪企穩(wěn)很大程度上受益于美聯(lián)儲加息步伐放緩預期，資金外流的沖動并未被根本遏制，況且從長期來看，外匯占款下降所帶來的流動性缺口仍需補充，以上這些理由似乎又支撐了貨幣政策仍需進一步寬松。貨幣政策下一步究竟怎么走，向左還是向右，看起來都有充足的調控的理由和目標在背后支撐。

　　實際上，對于各國央行而言，貨幣政策制訂都要兼顧多個目標，而對于正處在經(jīng)濟復蘇和轉型的關鍵時期的中國而言，貨幣政策要承擔的“責任”似乎更重，目標也更多：既要穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率，又要防風險和促改革。尤其是最近兩年，國內(nèi)金融市場波動加劇，貨幣政策在防金融風險和資產(chǎn)泡沫方面的作用被提到了一個比以往更高的高度。

　　央行行長周小川今年2月在公開場合給中國貨幣政策的定調是“穩(wěn)健偏寬松”，而這個“偏”的尺度拿捏正是考驗貨幣當局的智慧和對未來大局的判斷能力。今年是中國經(jīng)濟復蘇的關鍵年，而貨幣政策在其中發(fā)揮的作用不容小視。筆者認為，在多個目標平衡之中，央行的貨幣政策將更多體現(xiàn)適度的特點。用“松”或“緊”來概括貨幣政策的內(nèi)涵和預測未來其走勢都未免過于簡單，而貨幣政策相機而動的特點在當下復雜的環(huán)境中將體現(xiàn)得更為明顯。